报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍回升调整，关注119000阻力；预计不锈钢期价震荡调整，面临MA20压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周沪镍主力低位回升，周线涨跌幅为+2.66%，振幅3.21%，收盘报价117080元/吨；本周不锈钢低位回升，周线涨跌幅为+0.61%，振幅1.71%，收盘报价12365元/吨 [7] - 宏观面，国家发改委组织召开座谈会，中国10月规模以上工业企业利润同比降5.5%，制造业、电力前10个月增长较快 [7] - 基本面，菲律宾进入雨季镍矿进口量或回落，印尼RKAB审批及出口政策变动是潜在变量；印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；中国及印尼新建精炼镍项目投产，虽部分减产但产量仍处高位，纯镍市场供应压力大 [7] - 需求端，不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量；国内镍库存延续增长，市场按需采购，现货升水上涨；海外LME库存亦增长 [7] - 技术面，沪镍持仓持稳价格调整，多空分歧增加；不锈钢持仓减量价格承压，空头氛围减弱 [7] 期现市场情况 - 截至11月28日，平均价:镍生铁(1.5 - 1.7%)价格为3200元/吨，较上周持平；平均价:镍铁(7 - 10%):全国价格为885元/镍，较上周持平 [13] - 截至11月28日，沪镍收盘价为117080元/吨，较上周上涨3030元/吨；不锈钢收盘价为12365元/吨，较上周上涨75元/吨 [13] - 截至11月28日，电解镍现货价为119500元/吨，基差为2420元/吨；不锈钢收盘价为13200元/吨，基差为835元/吨 [18] - 截至11月28日，上期所镍不锈钢价格比值为9.47，较上周上涨0.19；上期所锡镍价格比值为2.61元/吨，较上周上涨0.06 [25] - 截至2025年11月28日，沪镍前20名净持仓为 - 25372手，较2025年11月24日减少1681手；不锈钢前20名净持仓为 - 11728手，较2025年11月24日减少2567手 [31] 产业链情况 供应端 - 截至11月21日，全国主要港口统计镍矿库存为1499.76万吨，较上周下降9.73万吨；截至11月28日，电积镍的生产利润为50元/吨，较上周增加2550元/吨 [37][38] - 2025年9月，电解镍产量为36795吨，同比增加0.25%；2025年10月，精炼镍及合金进口量为9939.649吨，同比下降65.21%；1 - 10月，精炼镍及合金累计进口197125.63吨，同比增加173.13% [43] - 截至11月28日，上海期货交易所沪镍库存为40782吨，较上周增加4031吨；LME镍库存为255450吨，较上周增加4014吨 [49][50] 需求端 - 2025年10月，不锈粗钢总产量为351.38万吨，环比增加2.54%；其中400系产量为65.98万吨，环比增加5.57%；300系产量为180万吨，环比增加2.12%；200系产量为105.4万吨，环比增加1.44% [54] - 2025年10月，不锈钢进口量为12.17万吨，环比增加0.5万吨；不锈钢出口量为30.03万吨，环比下降4.82万吨；1 - 10月，累计净进口量 - 224.57万吨，同比下降17.87万吨 [54] - 截至11月28日，佛山不锈钢库存为334940吨，较上周增加2477吨；无锡不锈钢库存为553664吨，较上周增加7131吨 [59] - 截至11月28日，不锈钢生产利润为 - 1元/吨，较上周增加11元/吨 [64] - 2025年1 - 10月，房屋新开工面积为49061.39万平方米，同比下降19.8%；房屋竣工面积为34861万平方米，同比下降16.9%；房地产开发投资为73562.7万平方米，同比下降14.7% [68] - 2025年10月，空调产量为1420.4万台，同比下降12.33%；家用电冰箱产量为878.8万台，同比下降2.04%；家用洗衣机产量为1103.5万台，同比增加0.07%；冷柜产量为215.3万台，同比下降0.91% [68] - 2025年10月中国新能源汽车产量为335.9万辆，同比增加36.3%；销量为332.2万辆，同比增加26.9% [73] - 2025年10月，挖掘机产量为30880台，同比增加13%；大中型拖拉机产量为21903台，同比增加5.47%；小型拖拉机产量为9000台，同比下降25% [73]