报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周震荡收低，本年度加菜籽出口下滑带来压力，但加拿大生物燃料政策利好，且与巴基斯坦达成出口协议提供支撑；美国生物燃料政策及马棕情况有影响，国内中加贸易未就关税达成协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库支撑价格，但豆油替代使菜油需求为刚需，走势或强于其他油脂，短线参与[8] - 菜粕期货本周窄幅震荡收涨，美豆出口季供应充裕但有竞争，国内压榨消费好且中国采购提供支撑；国内中加贸易未突破，加菜籽和菜粕进口受限，菜籽零库存，油厂停机，供应趋紧，但水产养殖需求转弱，大豆替代削弱需求，市场供需双弱，维持震荡，短线参与或观望，关注美豆采购和中加贸易政策[10] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油行情回顾：本周菜油期货震荡收低，01合约收盘价9757元/吨，较前一周-59元/吨[8] - 菜油行情展望：本年度加菜籽出口下滑，加拿大生物燃料政策利好，与巴基斯坦达成出口协议；美国生物燃料政策及马棕情况有影响；国内中加贸易未就关税达成协议，进口菜籽供应收紧，油厂停机，菜油去库支撑价格，但豆油替代使菜油需求为刚需，走势或强于其他油脂，短线参与[8] - 菜粕行情回顾：本周菜粕期货窄幅震荡收涨，01合约收盘价2452元/吨，较前一周+21元/吨[10] - 菜粕行情展望：美豆出口季供应充裕但有竞争，国内压榨消费好且中国采购提供支撑；国内中加贸易未突破，加菜籽和菜粕进口受限，菜籽零库存，油厂停机，供应趋紧，但水产养殖需求转弱，大豆替代削弱需求，市场供需双弱，维持震荡，短线参与或观望，关注美豆采购和中加贸易政策[10] 期现市场 - 期货市场价格走势：本周菜油期货震荡收跌，总持仓量175955手，较上周-67869手；本周菜粕期货窄幅震荡收涨，总持仓量319701手，较上周-36483手[14] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+2658，上周净持仓为+4542，净多持仓小幅增加；本周菜粕期货前二十名净持仓为-11641，上周净持仓为-10587，净空持仓小幅增减[19] - 期货仓单：菜油注册仓单量为3965张，菜粕注册仓单量为0张[24][25] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报10700元/吨，较上周小幅回落，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+313元/吨；江苏南通菜粕价报2420元/吨，较上周基本持平，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-32元/吨[34][40] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报+256元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕1 - 5价差报+37元/吨，处于近年同期中等偏高水平[48] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为3.979；现货平均价格比值为3.97[52] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1513元/吨，本周价差窄幅震荡走缩；菜棕油01合约价差为1131元/吨，本周价差窄幅震荡走缩[61] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为592元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报560元/吨[67] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 11 - 21，油厂库存量:菜籽:总计报0.1万吨；截止11月14日，2025年11、12、1月油菜籽预估到港量分别为1、60、36.5万吨[73] - 供应端进口压榨利润变化：截止11月27日，进口油菜籽现货压榨利润为+1190元/吨[77] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第47周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，较上周的0.0万吨+0.0万吨，本周开机率0.0%[81] - 供应端月度进口到港量：2025年10月油菜籽进口总量为0万吨[85] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第47周末，国内进口压榨菜油库存量为43.9万吨，较上周的48.3万吨减少4.4万吨，环比下降8.98%；2025年10月菜籽油进口总量为14.07万吨，较上年同期15.65万吨减少1.58万吨，同比减少10.11%，较上月同期15.66万吨环比减少1.59万吨[89] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 10 - 31，产量:食用植物油:当月值报427.6万吨，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报5199亿元[93] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第47周末，国内进口压榨菜油合同量为3.8万吨，较上周的3.7万吨增加0.1万吨，环比增加4.91%[97] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第47周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周的0.2万吨减少0.2万吨，环比下降100.00%[101] - 供应端进口量变化情况：2025年10月菜粕进口总量为22.06万吨，较上年同期30.64万吨减少8.57万吨，同比减少27.99%，较上月同期15.77万吨环比增加6.30万吨[105] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 10 - 31，产量:饲料:当月值报2957万吨[109] 期权市场分析 - 波动率低位震荡走弱：截至11月28日，本周菜粕震荡收高，对应期权隐含波动率为17.7%，较上一周20.67%回降3.03%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏低水平[113]