报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼化一体化是石油炼制与化工生产深度融合的产业模式，能实现原油向成品油与高附加值化工品的高效转化，并非简单环节叠加，而是系统性重构，可减少中间储运成本 [2][6] - “十五五”期间炼化行业将加速兼并整合，2030 年全国炼厂平均规模达 535 万吨/年，较 2024 年提高 53 万吨/年，国内千万吨级炼厂占比达 60.7%，较 2024 年提高 4.7 个百分点，多个石化基地基本建成 [2][10] - 炼化一体化经济效益提升来自规模效应、产品溢价与成本控制的多重叠加，大型一体化项目吨油加工毛利高，高端化工品附加值提升，内部原料互供减少费用 [2][36] 根据相关目录分别进行总结 何为炼化一体化 - 炼化一体化是石油炼制与化工生产深度融合的产业模式，打破传统界限，实现原油高效转化，是系统性重构，如石脑油直接供给烯烃或芳烃装置作原料 [2][6] - 1959 年美国壳牌公司在休斯顿建成首个炼化一体化项目，验证资源协同利用可行性，使原油加工成本降低 12%，化工品收率提升至 25% [6] - 国家推进炼化项目“降油增化”，研究机构预测 2035 年世界范围内石油产品占比降至 28.50%，化工产品经济价值占比达 50%，国家规划发展七大石化产业基地，企业加速炼化一体化进程 [7] 国内标杆石化基地 大连长兴岛 - 具有发展石化产业的深水岸线，已建成原油码头和罐区，近期规划炼油产能 4000 万吨级等 [11] - 恒力石化 2000 万吨/年炼化一体化项目已打通全流程，是国家核准的第一个民营炼化一体化项目，化工品收率超 70% [11] - 2020 年 7 月恒力石化 150 万吨/年乙烯项目投入商业运营，完善产业链，提升深加工能力与产品附加价值 [12] 江苏连云港 - 石化产业基地布局多产业，产业规模达 4000 万炼油等，形成烷烃资源深加工和炼化一体化基地 [17] - 盛虹 1600 万吨/年炼化一体化项目已全面投产，采用“多化少油、分子炼油”理念，化工品收率超 70% [17] - 盛虹石化构建全产业链并向新能源、新材料延伸，EVA 总产能达 90 万吨/年，10 万吨/年 POE 工业化装置预计 2025 年三季度投产，盈利能力持续改善 [18] 福建古雷 - 古雷炼化一体化项目一期已进入稳产阶段，二期由福建炼化、中国石化与沙特阿美合资建设，计划 2030 年全面投产 [19] - 一期工程投资 278.8 亿元，包括 9 套化工装置等，二期计划建设 30 余套炼化装置及配套设施 [20] 广东惠州 - 惠州大亚湾石化区是广东唯一的国家重点建设石化产业基地，集聚多国化工巨头，园区炼油、乙烯等产能可观，推进中海壳牌三期项目 [23] - 埃克森美孚惠州项目总投资约 100 亿美元，于 2025 年 7 月 15 日正式投产 [23] 浙江宁波 - 宁波石化基地聚集众多企业，总投资近 500 亿元，发展高端聚烯烃等产品，形成复杂产业链配套关系 [29] - 中海炼化大榭石化炼化一体化项目 2025 年 8 月 22 日开车成功，总投资额 210 亿元，采用自主研发技术，投产后可年产聚合级乙烯和丙烯 120 万吨 [30] - 镇海炼化二期扩能和高端新材料项目试车成功，涵盖 18 套装置 [32] 炼化一体化的价值逻辑 与传统炼化模式的核心差异 - 在原料利用、产品结构、能效成本等维度存在差异，一体化项目资源利用率、化工品收率高，单位产能投资成本低，综合能耗低 [35] - 一体化布局利于环保技术应用，可降低污染物排放和碳排放强度 [35] 炼化一体化为何能显著提升资源利用率 - 源于“变废为宝”的原料协同与能量梯级利用机制，可节约原油，提高资源和能源利用效率 [36] - 经济效益提升来自规模效应、产品溢价与成本控制的多重叠加 [2][36] - 提升高端化工品产能，支撑消费领域材料升级，使产品价格更稳定 [37]