投资评级 - 报告对公司的投资评级为“增持”，并维持该评级 [3][6][10] - 目标价格为18.4元，当前股价（2025年11月26日）为17.54元 [6][10] 核心观点 - 公司2025年第三季度单季收入实现高速增长，达到42.5亿元，同比增长64.5% [2] - 单季归母净利润为-1042万元，亏损幅度同比收窄74.8%，业绩呈现改善趋势 [2] - 业绩增长主要得益于集成业务大额订单的集中确认，但该业务占比提升导致单季度毛利率下降至9.7% [9] - 公司未来发展的核心看点在于AI技术与金融业务场景的深度融合以及海外市场的拓展 [9] 财务表现分析 - 2025年1-9月累计营业收入为86.7亿元，同比增长29.8% [2] - 累计归母净利润为-1.07亿元，亏损同比减少9.45% [2] - 公司预计2025年至2027年归母净利润将显著改善，分别为0.74亿元、3.95亿元和4.92亿元 [3][10] - 预计2026年营业收入同比增长10.8%至132.74亿元，2027年同比增长7.3%至142.42亿元 [5] 业务运营与战略 - 金融科技业务已成为公司的战略核心，其市场份额在上市金融科技公司中位居第一 [9] - 公司在AI应用方面取得进展，已在核心、信贷、渠道等多个金融项目中完成AI技术落地 [9] - 海外市场布局加强，尤其在东南亚地区获得业务突破，未来海外拓展值得期待 [9] - 研发费用连续6个季度同比下降，反映出公司费用管控加强和业务战略聚焦 [9] 盈利预测与估值 - 基于调整后的预测，报告参考可比公司给予公司2026年46倍市盈率的合理估值水平 [3][10] - 可比公司2026年调整后平均市盈率为46倍 [11] - 预计公司2026年每股收益为0.40元，2027年提升至0.50元 [5]