投资评级 - 报告对北新建材的投资评级为“增持”，并予以维持 [2][6] 核心观点 - 北新防水重新启动并购远大洪雨的交易，分别以33,556万元受让唐山远大洪雨80%股权，以8,257.6万元受让宿州远大洪雨80%股权，此举将增强公司在华北区域的竞争力 [7] - 并购估值合理，风险控制良好，唐山远大洪雨并购PB为0.9倍，PE为4.9倍，收购款分三期支付 [7] - 看好北新防水在2026年需求修复时释放业绩弹性，公司通过底部布局提高市场份额 [7] - 公司通过外延并购与内生增长共同扩张，国内外多个生产基地项目有序推进，并有意向收购境外建筑材料公司 [7] - 石膏板业务于10月20日提价，传达出盈利改善意愿，可能意味着行业价格战基本结束 [7] 财务数据与预测 - 公司2024年营业总收入为258.21亿元，同比增长15.1%，归母净利润为36.47亿元，同比增长3.5% [6] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为35.16亿元、40.30亿元、48.02亿元，对应同比增长率分别为-3.6%、14.6%、19.2% [6] - 预计2025年至2027年每股收益分别为2.07元、2.37元、2.83元 [6] - 预计2025年至2027年市盈率分别为12倍、11倍、9倍 [6] - 公司2025年第三季度报告显示，资产负债率为23.75% [2] 市场表现与估值 - 报告日收盘价为25.31元，一年内股价最高为33.50元，最低为23.09元 [2] - 市净率为1.6倍，股息率为3.42% [2] - 流通A股市值为427.61亿元 [2]