报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素市场处于基本面与政策的区间内，短期下行空间受支撑但上方承压，预计延续震荡走势；趋势研判为震荡偏弱运行，UR2601运行区间1550 - 1750 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 政策保供与生产利润修复使尿素日产维持高位，高供应对价格构成压力，但出口政策调节削弱价格下行驱动，短期现货价格受支撑，国内尿素行情稳中偏强 [3] - 东北地区连续补库两周，复合肥工厂及贸易商追高意愿减弱，但尿素显性库存连续去库，基本面对价格形成支撑 [3] - 尿素增设交割库后，最便宜可交割品地点仍为河南与山东；01合约出口预期消失，1 - 5月差走反套，且01合约因秋季肥预期仍有升水 [6] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位：趋势研判为尿素震荡偏弱运行，UR2601运行区间1550 - 1750，建议1750以上逢高布局空单，1 - 5月间 - 10以上布局反套 [13] - 基差、月差及对冲套利策略建议：11、12、01合约单边趋势偏弱，02、03、04、05为强势合约有旺季需求预期；01上方压力1710 - 1720元/吨，下方静态支撑1550 - 1620元/吨，动态波动，建议逢高布空，1 - 5逢高反套；对冲套利策略无 [14][15] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息：11月6日印度宣布新一轮尿素进口招标250万吨，东西海岸各125万吨，船期到2026年1月15日；四季度是化肥行业冬储阶段，国家性淡季储备集中期在12 - 3月，价格相对较低可能吸引自发性储备量 [16] - 利空信息：截止本周国内尿素日产20.81万吨，下周部分装置检修恢复与集中检修预期并存，国内尿素日产窄幅向上波动后有明显下滑预期，若兑现或降至20万吨附近 [17] 2.2 下周重要事件关注 - 中国尿素生产企业本周产量131.53万吨，较上期涨3.74万吨，环比涨2.93%；下周预计产量134万吨附近，较本期继续增加，下个周期暂无企业装置计划停车，5 - 6家传车企业装置可能恢复生产 [19] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 周末国内尿素行情坚挺上扬，涨幅10 - 40元/吨，主流区域中小颗粒价格参考1510 - 1630元/吨，第四批尿素出口配额及新一轮印标消息提振下，场内情绪偏强，上游拉涨，中下游抵触情绪显现，短线行情稳中偏强 [20] - 内需偏弱是主要矛盾，预计出口增量无法弥补内需转弱问题，复合肥及工业需求疲软，价格驱动有限，中期趋势承压，尿素1 - 5月差反套格局 [21] 3.2 产业套保建议 - 尿素价格区间预测：尿素1650 - 1950，甲醇2250 - 2500，聚丙烯6800 - 7400，塑料6800 - 7400 [27] - 尿素套保策略：库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，可做空尿素期货锁定利润，买入看跌期权防止价格大跌，卖出看涨期权降低资金成本；采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入尿素期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金降低采购成本 [27] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上游利润跟踪 - 展示尿素周度固定床生产成本、天然气制生产成本、水煤浆气化制利润、固定床制尿素生产利润等季节性图表 [29][31][33] 4.2 上游开工率跟踪 - 展示尿素日度产量、周度产能利用率、水煤浆气化生产成本、煤头产能利用率、天然气制产能利用率等季节性图表 [37][38][39] 4.3 上游库存跟踪 - 展示中国尿素周度企业库存、港口库存、两广库存、库存（港口 + 内地）等季节性图表 [41][43][45] 4.4 下游价格利润跟踪 - 展示复合肥周度产能利用率、库存、山东生产成本、生产毛利，三聚氰胺周度产能利用率、产量、生产毛利，不同地区复合肥市场价，河南市场合成氨日度市场价等图表 [47][57][59][60][68] 4.5 现货产销追踪 - 展示尿素平均产销、山东产销、河南产销、山西产销、河北产销、华东产销，复合肥河南45%S市场价等季节性图表 [71][72][73]