投资评级 - 报告未明确给出新的投资评级，仅提及“上次评级”但未披露具体内容 [1] 核心观点 - 盈峰集团通过宁波睿和溢价收购索菲亚10.77%股权，每股价格18元，较公告前收盘价13.97元溢价28.8%，总收购金额18.67亿元，收购后盈峰集团合计持股12.7%，成为公司第三大股东 [1] - 此次收购体现了产业资本对索菲亚价值的认可，盈峰集团意在构建覆盖软体家居和定制家居的全屋生态，协同其已入主的顾家家居以及美的集团的赋能，打造大家居产业平台 [2] - 行业整合步伐因本次资本合作而加速，未来竞争格局有望进一步集中 [2] 近期经营表现与战略 - 公司2025年第三季度单季实现营业收入24.6亿元，同比下降9.9%，在行业终端承压背景下展现出经营韧性 [2] - 公司坚持“多品牌、全品类、全渠道”战略，并在2025年第三季度末推出千元内套餐，引流效果优异 [2] - 面对2024年第四季度的高基数，预计2025年第四季度收入同比将维持小幅下滑趋势 [2] - 公司战略重心逐步转向存量房市场，通过扩大与装修公司合作拓展业务，整装渠道有望持续提供增量 [2] - 海外市场成为新的增长点，至2025年第三季度末已拥有29家海外经销商，并与优质海外开发商和承包商建立合作 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归属母公司净利润分别为9.3亿元、10.7亿元、12.0亿元 [2] - 对应2025年至2027年的市盈率分别为14.5倍、12.6倍、11.2倍 [2] - 预计营业收入将从2025年的95.42亿元增长至2027年的111.71亿元 [3][5] - 预计毛利率将从2025年的34.7%逐步回升至2027年的35.2% [3][5]