报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡震荡上移，关注30.5 - 31位置阻力 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价306580元/吨，环比涨1540元/吨；1月 - 2月合约收盘价环比降260元/吨 [3] - LME3个月锡价格39300美元/吨，环比涨1375美元/吨 [3] - 沪锡主力合约持仓量52425手，环比降3931手；期货前20名净持仓 - 3727手，环比降1288手 [3] - LME锡总库存3160吨，环比增35吨；上期所库存6359吨，环比增130吨；上期所仓单6290吨，环比增27吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格308200元/吨，环比涨8200元/吨；长江有色市场1锡现货价309020元/吨，环比涨8730元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差1620元/吨，环比涨6660元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)123美元/吨，环比降3.15美元/吨 [3] 上游情况 - 11月锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比增0.29万吨 [3] - 锡精矿(40%)平均价288000元/吨，环比降1800元/吨；锡精矿(60%)平均价292000元/吨，环比降1800元/吨 [3] - 锡精矿(40%)加工费10500元/吨，锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比均持平 [3] 产业情况 - 11月精炼锡产量1.4万吨，环比降0.16万吨；进口数量983.25吨，环比降518.38吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格198370元/吨，环比涨5180元/吨 [3] - 镀锡板(带)累计产量124.54万吨，环比增13.61万吨；11月出口数量22.26万吨，环比增2.5万吨 [3] 行业消息 - 中国11月官方制造业PMI环比回升至49.2，高技术制造业PMI连续10个月位于临界点50以上，受高基数影响非制造业PMI小幅回落 [3] - 欧洲央行行长拉加德称利率处于合理水平，凸显对近期局势发展满意 [3] - 德国11月CPI同比2.3%低于预期，调和CPI同比初值意外升至2.6%，创九个月新高 [3] 观点总结 - 宏观面中国11月制造业PMI回升，非制造业PMI小幅回落；基本面供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费低位，缅甸复产等提供部分增量但整体进口量低，M23武装阻断运输线使供应担忧升温 [3] - 冶炼端云南炼厂复产，精炼锡产量回升，但原料紧张，加工费使多数企业亏本，预计产量受限且同比无增量；进口方面印尼10月出口量低，国内进口亏损，预计进口量下降 [3] - 需求端部分下游及终端企业少量补库及刚需采买，整体对当前价位观望；国内库存下降，现货升水回升，LME库存小幅增加，现货升水上涨；技术面成交放量收上影线，多空分歧增大 [3]