投资评级 - 对泰胜风能（300129.SZ）的投资评级为“买入”，并予以维持 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度（Q3）交付景气向上，盈利能力同比显著改善 [1][4] - 公司积极开展扬州海风基地布局，有望抢抓国内外海上风电放量机遇，释放业绩成长弹性 [11] - 公司持续推进商业航天等新业务开拓，有望开辟第二成长曲线，打开未来成长空间 [11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度业绩：实现营业收入37亿元，同比增长26%；归母净利润约2.2亿元，同比增长45% [2][4] - 2025年第三季度单季业绩：实现营业收入14亿元，同比增长9%；归母净利润约1.0亿元，同比大幅增长395% [2][4] - 第三季度盈利能力：毛利率约13.4%，同比有所提升；费用率约6.3%，同比下降2.2个百分点；净利率约6.7%，同比提升4.8个百分点 [11] - 其他财务项目：第三季度实现信用减值冲回约0.1亿元，获得其他收益约0.08亿元 [11] 运营与订单情况 - 资产状况：2025年第三季度末存货约23亿元，合同负债约6亿元，均处于历史高位 [11] - 在手订单：截至2025年第三季度末，公司在执行及待执行订单总额约47.7亿元 [11] - 订单结构（按产品）：陆上风电装备（含混凝土塔筒）订单约35.6亿元；海上风电及海洋工程装备类订单约11.9亿元；其他订单约0.2亿元 [11] - 订单结构（按区域）：国内订单约35.0亿元；国外订单约12.7亿元 [11] 未来展望与盈利预测 - 预计公司2025年归母净利润约3.3亿元，对应市盈率（PE）约21倍 [11] - 预计公司2026年归母净利润约4.5亿元，对应市盈率（PE）约16倍 [11]