投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司燃气轮机发电机组接连斩获北美数据中心超亿美元订单，成功进军北美高端电力市场 [1] - 未来电力板块有望成为继钻完井板块、天然气板块之后的第三增长曲线 [2] - 基于新订单，报告随之上调公司2025-2027年归母净利润预测0.6%/5.1%/9.4%至30.7/38.0/45.8亿元 [4] 业务进展与订单突破 - 2025年11月27日，全资子公司杰瑞敏电与全球AI行业巨头签署发电机组销售合同，金额超1亿美元 [1] - 2025年12月2日，杰瑞敏电再度与另一北美客户签署超亿美元发电机组销售合同 [1] - 订单标志着公司模块化、智能化的发电解决方案实现北美数据中心领域的关键业务突破 [1] 产品与技术优势 - 提供的燃气轮机发电机组采用标准化、模块化设计，具备快速运输、现场拼装与灵活扩容的特点 [2] - 产品涵盖发电单元、辅机系统与控制接口的一体化集成，可有效应对项目周期紧、空间受限等挑战 [2] - 公司致力于打造数据中心供配电系统的全生命周期整体解决方案，业务范围覆盖SMR供电、燃气轮机快速供电、配电、热管理系统及全域交付管理 [2] 供应链保障 - 2025年11月11日，杰瑞敏电与贝克休斯签署NovaLT™燃气轮机全球战略合作和规模订单协议 [3] - 2024年3月，公司与西门子签订了燃气轮机战略合作协议 [3] - 与国际巨头合作有助于保障燃气轮机这一核心部件的未来产能，以应对数据中心等领域订单需求的增长 [3] 财务预测与估值 - 营业收入预测：2025E/2026E/2027E分别为165.04亿/196.48亿/228.42亿元，增长率分别为23.58%/19.06%/16.25% [5] - 归母净利润预测：2025E/2026E/2027E分别为30.72亿/37.97亿/45.77亿元，增长率分别为16.92%/23.62%/20.54% [5] - 每股收益（EPS）预测：2025E/2026E/2027E分别为3.00/3.71/4.47元 [5] - 预测市盈率（P/E）：2025E/2026E/2027E分别为20/16/13倍 [5] - 预测净资产收益率（ROE）：2025E/2026E/2027E分别为13.06%/14.23%/15.01% [5]