投资评级 - 报告给予杰瑞股份“买入”投资评级，并维持该评级 [5] - 目标股价为70.9元，对应2026年19倍市盈率 [3] 核心观点 - 公司再次获得北美数据中心订单，业务增长的确定性继续提升 [3][8] - 本次订单后续有望带来除供电以外的增量业务，预计公司明年数据中心业务有望继续加速发展 [3][8] - 公司已成功突破进入北美市场的两大认可门槛（设备指标认可和实际性能验证认可），在供不应求的市场环境中竞争力有望放大 [8] - 由于第二次订单提升了公司的确定性和未来增长空间，报告认为将有望带来估值继续提升机会 [3] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，给予2025-2027年归母净利润预测分别为31.53亿元、38.18亿元、44.64亿元 [3] - 对应每股收益分别为3.08元、3.73元、4.36元 [3][4] - 预测营业收入2025-2027年分别为170.14亿元、197.65亿元、226.80亿元，同比增长率分别为27.4%、16.2%、14.7% [4] - 预测毛利率将从2024年的33.7%稳步提升至2027年的35.3% [4] - 参考可比公司估值，给予公司2026年19倍市盈率 [3] 业务进展与战略 - 公司全资子公司与北美客户签署超亿美元发电机组销售合同 [8] - 公司已构建覆盖“气源处理—燃气增压—清洁发电—智能调控”的全链条Gas to Power解决方案能力 [8] - 基于发电系统合作建立的信任，双方将在数据中心供配电系统领域开展全方位协作 [8] - 公司在可比公司分析中添加了燃机相关公司，以反映新业务比重的增加 [3]