报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月3日锰硅2603合约报5746上涨0.14%，硅铁2603合约报5446下跌0.11% ；锰硅和硅铁日K均位于20和60均线下方，短期方向震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5722元/吨环比降2元，SF主力合约收盘价5448元/吨环比降18元 [2] - SM期货合约持仓量627726手环比降31053手，SF期货合约持仓量482471手环比增428手 [2] - 锰硅前20名净持仓 -26664手环比降2048手，硅铁前20名净持仓 -20914手环比增1086手 [2] - SM5 - 1月合约价差48元/吨环比增4元，SF5 - 1月合约价差14元/吨环比增14元 [2] - SM仓单15851张无变化，SF仓单11255张环比降61张 [2] 现货市场 - 内蒙古、贵州锰硅FeMn68Si18价格均为5520元/吨无变化，云南锰硅FeMn68Si18价格5550元/吨无变化，锰硅指数均值5499元/吨环比降16.75元 [2] - 内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5250元/吨无变化，青海硅铁FeSi75 - B价格5150元/吨无变化，宁夏硅铁FeSi75 - B价格5200元/吨无变化 [2] - SM主力合约基差 -202元/吨环比增2元，SF主力合约基差 -248元/吨环比增18元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格32元/吨度无变化，硅石（98%西北）价格210元/吨无变化 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1250元/吨无变化，兰炭（中料神木）价格880元/吨无变化 [2] - 锰矿港口库存438.3万吨环比增8.7万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率38.09%环比降1.04%，硅铁企业开工率33.41%环比降0.40% [2] - 锰硅供应194775吨环比降2135吨，硅铁供应107200吨环比降1100吨 [2] - 锰硅厂家库存368000吨半月环比增5000吨，硅铁厂家库存71830吨半月环比降1220吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.84天环比增0.14天，硅铁全国钢厂库存15.80天环比增0.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求121727吨环比增320吨，五大钢种硅铁需求19660吨环比增117吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率81.07%环比降1.10%，247家钢厂高炉产能利用率87.96%环比降0.60% [2] - 粗钢产量7199.7万吨环比降149.31万吨 [2] 行业消息 - 截至12月2日全国地方政府债券发行规模约10.1万亿元，年度发债首次突破10万亿元 [2] - 六家国有大行全面停售5年期大额存单产品 [2] - 联合国贸发会议预计2025年全球经济增长放缓至2.6%低于2024年的2.9% [2] - 经合组织预估2025年全球经济增长3.2%，2026年增长2.9%、2027年增长3.1%，预估2025年中国经济增长5% 此前预估为4.9% [2] 观点总结 - 锰硅库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续9周回升，原料端进口锰矿石港口库存增8.7万吨，需求端铁水总体季节性回落；内蒙古现货利润 -310元/吨，宁夏现货利润410元/吨；河钢集团11月硅锰最终定价5820元/吨环比持平 [2] - 硅铁市场成交多以终端刚需补库为主，价格回落，本期库存延续下降；内蒙古现货利润 -270元/吨，宁夏现货利润 -525元/吨；11月河钢75B硅铁招标定价5680元/吨较上轮涨20元/吨 [2]