投资评级 - 投资评级为“增持”（首次）[2][9] 核心观点 - 公司是国内领先的半导体设备精密零部件制造商，深耕该领域多年，掌握了精密机械制造、表面处理特种工艺、焊接、组装、检测等完整交付能力的制造技术 [9][13] - 公司成长迅速，2025年上半年实现营收17.24亿元，同比增长14.44% [9][28] - 预计公司2025至2027年的PE值为101.5/49.3/36.3倍，EPS为0.64/1.32/1.79元，半导体设备精密零部件产品为高端项目，有较大发展潜力 [9][51] 公司简介 - 富创精密成立于2008年，是国内半导体设备精密零部件龙头企业，也是全球为数不多的能够量产应用于7纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商 [13] - 公司产品覆盖四大类：工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路 [13][19][20] - 公司发展历程分为技术奠基与国产化破冰阶段（2008-2014年）、快速发展阶段（2014-2018年）和高速发展阶段（2018年至今）[13][14] - 核心技术矩阵包括精密机械制造技术、表面处理特种工艺、焊接工艺和气体传输系统集成技术四大支柱 [17][18] - 截至2025年6月底，公司创始人、董事长郑广文先生直接持股4.84%，为公司实际控制人 [21] 行业景气度与市场空间 - 根据SEMI预测，2025年全球半导体设备销售额将达1255亿美元，同比增长7.4%，2026年有望增长至1381亿美元 [24][27] - 2025年全球半导体零部件市场规模将超过600亿美元，中国大陆市场规模有望超过263亿美元 [9][27] - 全球晶圆产能从2024年底至2028年将以7%的复合年增长率持续扩张，先进工艺（7纳米及以下）产能预计从每月85万片增至140万片，增幅约69% [24] - 先进工艺设备资本支出预计从2024年的260亿美元攀升至2028年的500亿美元以上，年复合增长率达18% [24] 财务表现与业务分析 - 公司2024年营业收入为30.40亿元，同比增长47.14%；2025年上半年营业收入为17.24亿元，同比增长14.44% [28] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额约为1.50亿元，由负转正 [28][29] - 2025年上半年营业成本约为12.67亿元，同比增长14.07%；销售费用同比增长42.42%至0.38亿元；管理费用同比增长33.58%至2.19亿元；研发费用同比增长18.12%至1.21亿元 [31] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润约为0.12亿元，同比下降89.92%，主要因公司增加前瞻性投入导致利润短期承压 [33] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为41.73亿元、56.51亿元、69.82亿元，毛利率分别为26.40%、25.70%、25.73% [7][49] 产能与全球化布局 - 公司构建全球化产能矩阵，在沈阳、南通、北京及新加坡均积极推进产能布局 [9][38] - 南通富创IPO募投项目已于2024年结项并投产；北京工厂预计2025年投产；新加坡工厂已于2024年通过核心客户认证并实现交付 [38] - 公司采取多工厂物理隔离运营模式，严格执行客户知识产权保护措施，形成“可信制造环境” [39] - 公司构建平台化技术底座，实现“全球协同、本地执行”的制造模式 [40][41] 产品研发与战略进展 - 在匀气盘领域，螺纹斜孔匀气盘已实现规模化量产；加热匀气盘于2025年上半年完成研发并推进客户验证；交叉孔焊接匀气盘实现量产突破 [43] - 2025年上半年，公司部分大客户匀气盘订单同比增速分别达74%和236% [43] - 公司金属加热盘研发成功突破海外技术壁垒，实现多型号量产，并成为国内主流客户主要供应商 [43] - 公司联合战略投资人收购国际品牌Compart，获得气体传输系统全产业链技术能力，2025年上半年该业务订单同比增长53%，营收同比增长21% [45][46] - 公司持续推进智能工艺平台建设，2025年上半年钣金业务形成智能工艺1.0版本，机加智能工艺迭代至3.0版本，部分工艺编制效率提升超50% [44]