投资评级 - 行业投资评级为看好并维持 [6] 核心观点 - 朱雀三号遥一运载火箭于2025年12月3日首飞成功，按程序完成飞行任务，火箭二级进入预定轨道 [4] - 此次首飞成功有望直接加速2026年千帆星座组网进度 [2] - 预计2027-2028年有望成为我国商业航天爆发的拐点之年 [2] - 建议重点关注上海垣信相关产业链及朱雀三相关配套产业链 [2] 事件描述 - 朱雀三号是蓝箭航天面向大型星座组网任务研制的新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭 [10] - 火箭采用单芯级两级串联构型，一二级箭体直径4.5米，整流罩直径5.2米，全箭长66.1米，起飞质量约560吨，起飞推力7542kN [10] - 动力系统基于天鹊系列液氧甲烷发动机，一级采用九台天鹊12A发动机并联，二级采用一台天鹊15A真空型发动机 [10] - 一子级设计重复使用次数不低于20次，成熟后近地轨道运载能力不低于18吨，具备互联网星座一箭多星部署能力 [10] 飞行任务表现 - 火箭起飞、一二级分离、二级发动机起动、整流罩分离、二级发动机关机、二级滑行、二级发动机二次起动等关键动作均按计划完成，表现稳定可靠 [10] - 一子级垂直回收技术飞行验证中，着陆段点火后出现异常，未实现软着陆，残骸着陆于回收场坪边缘，回收试验失败，具体原因正在排查 [10] 行业影响与发展预期 - 朱雀三号是我国首个进行可回收尝试的大型火箭，标志着商业航天后续有望迈入高速发展阶段 [10] - 民营企业及院所大推力可回收火箭研发进度相对接近，主要集中于2025年底进行首飞试验 [10] - 参考国际型号研发周期，液体火箭需1-3年，重型火箭需3-5年，猎鹰九号可重复使用版本成熟耗时8年 [10] - 考虑到我国在大推力可回收领域具备后发优势，若3年内完成首飞-商用，则卫星互联网有望在2028年实现发射成本大幅下降 [10] - 从商用需求、成本供给、ITU法规三大角度综合判断，2027-2028年将成为商业航天爆发拐点 [2]