投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [2] 核心观点总结 - 公司传感器主业保持快速增长，空气悬架业务有望随客户销量改善而快速增长，年降导致的降价压力有望缓解，业绩拐点有望显现 [8] - 25年第三季度营收保持增长，但年降压力影响了利润率 [5] - 公司核心业务增长强劲，智能悬架、TPMS和传感器业务是主要增长引擎，并构建了多元市场格局和全球化布局 [7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度业绩：实现营收60.48亿元，同比增长20.32%；归母净利润1.98亿元，同比微降0.95%；扣非归母净利润1.32亿元，同比下降20.35% [5] - 2025年第三季度单季业绩：营收20.98亿元，同比增长13.85%，环比增长2.59%；归母净利润0.63亿元，同比下降36.92%，但环比大幅增长59.99%；扣非归母净利润0.34亿元，同比下降62.95%，但环比大幅增长103.80% [5] - 2025年第三季度盈利能力：毛利率为21.34%，同比下降3.27个百分点，环比上升0.86个百分点；归母净利率为3.02%，同比上升0.41个百分点，环比上升2.30个百分点 [6] - 2025年第三季度费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为2.95%/4.84%/7.52%/1.26%，同比变动分别为-0.13/-1.06/-0.42/+0.39个百分点 [6] - 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.04亿元、4.67亿元、5.57亿元，对应市盈率（PE）分别为25倍、16倍、14倍 [8] - 营收预测：预计2025-2027年营业收入分别为87.77亿元、116.61亿元、153.27亿元，同比增速分别为24.9%、32.9%、31.4% [11] - 盈利能力预测：预计2025-2027年毛利率分别为21.7%、21.4%、21.4%；净资产收益率（ROE）分别为8.5%、11.5%、12.1% [11] 业务分析 - 核心业务驱动：智能悬架业务、TPMS业务、传感器业务是拉动公司整体增长的主要引擎，业务结构持续优化 [7] - 研发与技术：公司坚持高强度研发，实现核心部件自主研发与系统集成，同步研发能力保障技术成果落地 [7] - 市场格局：公司构建了“OEM+AM+非汽车”的多元市场格局，与多家传统整车厂合作，提供稳定业务增长 [7] - 全球化布局：公司在美、德、匈等国设立生产、研发中心，以保障业务拓展 [7]