报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌偏强震荡，关注能否突破2.3 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22865元/吨，环比涨110；LME三个月锌报价3062美元/吨，环比涨6.5 [3] - 沪锌总持仓量201973手，环比增6148；沪锌前20名净持仓15926手，环比增3565 [3] - 上期所库存95916吨，环比降4431；LME库存52450吨，环比增75 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22990元/吨，环比涨200；长江有色市场1锌现货价23090元/吨，环比涨200 [3] - ZN主力合约基差125元/吨，环比涨90；LME锌升贴水(0 - 3)为186.85美元/吨，环比降64.13 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价19470元/吨，环比涨560；上海85% - 86%破碎锌16200元/吨，环比涨100 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡为 - 2.1万吨，环比增0.68；ILZSG锌供需平衡为47.9千吨，环比增17.7 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比增2.14；国内精炼锌产量62.5万吨，环比降2.6 [3] - 锌矿进口量34.09万吨，环比降16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比降3840.75；精炼锌出口量8518.67吨，环比增6040.84 [3] - 锌社会库存13.75万吨，环比降0.31 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比增1；镀锌板销量228万吨，环比降9 [3] - 房屋新开工面积49061.39万平方米，环比增3662.39；房屋竣工面积34861万平方米，环比增3732.12 [3] - 汽车产量327.9万辆，环比增5.2；空调产量1420.4万台，环比降389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率11.64%，环比降0.42；锌平值看跌期权隐含波动率11.64%，环比降0.42 [3] - 锌平值期权20日历史波动率10.09%，环比降0.47；锌平值期权60日历史波动率9.1%，环比增0.04 [3] 行业消息 - 12月3日国务院进行第十七次专题学习，李强指出新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体 [3] - 美国11月ADP意外下滑，就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，小企业失业人数激增 [3] - 美国11月份ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高，预期52.0 [3] 观点总结 - 宏观面美国11月ADP意外下滑，就业人数减少；基本面上游锌矿进口量下滑，国内炼厂原料储备启动，采购国产矿竞争加大，国内外加工费下跌，炼厂利润收缩，部分炼厂生产受限，海外供应紧张，沪伦比值低，进口亏损出口窗口打开，预计转为净出口缓解国内供应压力 [3] - 需求端下游市场转向淡季，地产板块拖累，基建、家电板块走弱，汽车等领域政策支持有亮点，下游逢低按需采购，锌价回调成交氛围回暖，现货升水回升，国内库存小幅下降，LME锌库存回升但现货升水维持高位 [3] - 技术面持仓回升价格上涨，多头氛围升温，预计沪锌偏强震荡，关注能否突破2.3 [3]