报告行业投资评级 - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配”，预计 2026 年 MSCI 中国指数在基本情景下有 19%的上涨空间 [2][3] 报告的核心观点 - 2026 年全部 A 股盈利增速有望从 2025 年的 6%升至 8%，增量宏观政策、无风险利率下行等因素助力 A 股估值上行 [2] - 2026 年中国股市大幅上涨风险远高于大幅下跌风险，AI 应用加速等多重积极因素被看好 [3] - 年底市场受资金求稳和结算收益压力影响，预期 12 月弱势运行，股指多单逐步退场，暂不参与股指看涨期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四两市主要指数宽幅波动、走势分化，机器人和半导体板块领涨，中证 1000 指数拖累市场，两市成交额 1.54 万亿元缩量 [1] - 沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 指数分别收 4546、2974、7012、7248 点，涨幅分别为 0.34%、0.38%、0.24%、0.01% [1] - 行业与主题 ETF 中，半导体设备等 ETF 涨幅居前，酒等 ETF 跌幅居前；两市板块指数中，航天装备等指数涨幅居前，焦炭加工等指数跌幅居前 [1] - 中证 1000、中证 500、沪深 300、上证 50 指数股指期货沉淀资金分别净流出 44、24、10、7 亿元 [1] 重要资讯 - 央行行长发文称要丰富宏观审慎管理政策工具箱 [1] - COMEX 铜库存突破 40 万吨，较去年底增加超 300%，占国际三大交易所铜库存比例达 62% [1] - 美商务部长支持机器人行业发展，交通部或成立机器人工作组 [1] - 亚马逊自研 AI 芯片 Trainium2 业务年化收入数十亿美元，超 100 万片芯片投入生产，还发布性能提升 4 倍的 Trainium3 [1] - 美光将关闭 Crucial 品牌业务，在消费级存储市场留巨大空白 [1][2] - 日本 30 年期国债收益率创新高，12 月加息概率升至 80%以上 [2] - 高盛预计明年美股多空交锋激烈，多头源于 AI 热潮等，空头源于股市估值过高等 [2] - 英伟达游说使《GAIN AI 法案》未纳入美国年度国防法案 [2] - 摩根士丹利考虑出售部分数据中心相关敞口，德意志银行评估数据中心贷款风险 [2] - 11 月美国私营企业减少 3.2 万个工作岗位，小型企业成裁员重灾区 [2][3] - 11 月美国企业服务收费价格涨幅扩大，或阻碍降息抑制金融服务业发展 [2] 市场逻辑 - 瑞银证券认为 2026 年全部 A 股盈利增速有望提升，多因素助力 A 股估值上行 [2] - 10 月私募基金新备案产品规模正常，存量规模放大 1.14 万亿元，增幅超 17% [2] - 今年前 10 个月境外资金流入中国股市 506 亿美元，远超 2024 年全年的 114 亿美元 [2][3] - 阿里 CEO 称千问有望打造 AI 生活入口，英伟达 CEO 认为中国将赢得人工智能竞赛 [2][3] 后市展望 - 摩根大通看好中国市场多方面积极因素，预计 MSCI 中国指数有上涨空间 [3] - 李蓓认为股市赚钱效应会引发资金配置变化，行情可能泡沫化 [3] - 阿里、谷歌相关人士表示 AI 算力需求大，未来几年 AI 泡沫不太可能存在 [3] - 因中证 1000 指数中上市公司减持力度大，热点板块带动下市场仍难上行，市场已转弱 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易：预期 12 月市场弱势运行，股指多单逐步退场 [3] - 股指期权交易：市场转弱，暂不参与股指看涨期权 [3]