报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅市场震荡走弱，未来价格走势核心驱动逻辑集中于产业“反内卷”下落后产能淘汰进度、供给端减产情况、需求端减产预期 [1] - 产能优化进程面临阻力，需持续跟踪 [1] - 电力成本占工业硅生产成本30%，煤价波动影响电力成本，进而传导至工业硅价格 [2] - 12月供给端生产企业开工率或下降，需求端多晶硅行业大概率减产，下游有机硅单体厂有检修计划，仅铝合金行业开工稳定 [2] - 技术面工业硅价格区间震荡，短期无驱动震荡走弱，需警惕冬季环保炒作，中长期价格下方支撑强，下行空间有限，逢低布局远期旺季合约性价比高，且与多晶硅、焦煤等关联品种价格波动紧密联动 [2] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 工业硅期货价格走势核心驱动逻辑包括产业“反内卷”下落后产能淘汰进度、供给端减产情况、需求端减产预期 [1] - 行业以民营企业为主，企业数量多、布局分散，市场对行业自律实现有效产能出清信心不足，产能优化进程有阻力 [1] - 近端交易逻辑关注仓单注销后持仓量与仓单数量虚实比、供给端和需求端减产预期；远端交易逻辑关注落后产能淘汰进度和需求情况 [3] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位：趋势判断为宽幅震荡筑底，价格震荡区间8400 - 9500元/吨，低位区间7000 - 8400元/吨 [4][5] - 基差策略：观望 [5] 1.3 产业操作建议 - 工业硅主力合约支撑位8000元/吨，当前波动率24.4%，历史百分位64.5% [5] - 硅产业企业风险管理策略：销售管理担心价格下跌，可卖出对应期货合约或采用组合期权策略，推荐套保比例20%；采购管理根据不同情况，可买入或卖出对应期货合约或采用组合期权策略，套保比例10% - 30%；库存管理担心存货减值，可卖出主力期货合约或采用组合期权策略，套保比例10% - 20% [5] 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息回顾 - 12月2日，合盛硅业发布控股股东部分股份质押公告 [6] 2.2 下周关注事件 未提及 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 本周工业硅期货加权指数合约周五收盘价8823元/吨，周环比 - 3.29%；成交量29.01万手，周环比 + 9.38%；持仓量44.11万手，周环比 + 5.96万手；SI2601 - SI2605月差为contango结构，周环比 - 60元/吨；仓单数量7288手，周环比 + 692手 [12] - MACD与均线（日线级别）显示盘面呈“空头增仓下跌”特征，布林通道（日线级别）显示价格从布林通道中轨运行至下轨附近，布林带宽放大，需关注第一支撑位8700元/吨和第二支撑位8400元/吨 [12] 3.2 期权及月差结构 - 近一周工业硅20日历史波动率缓慢走弱，平值期权隐含波动率震荡走弱，期权持仓量PCR下降，市场看多情绪上涨 [14] - 工业硅重点席位净空持仓下降，部分机构空单离场 [16] - 工业硅期货合约为平水结构，较稳 [18] 3.3 硅产业链现货数据 - 工业硅不同牌号不同地区价格有差异，部分价格周环比有变动，如天津9350元/吨的工业硅553周环比 - 0.53%；中游工业硅粉不同牌号价格本周无变动；下游三氯氢硅周环比 + 1.48%，有机硅DMC周环比 + 3.03%，铝合金ADC12周环比 + 1.64%，多晶硅N型价格指数本周无变动 [24] 第四章 估值利润 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 自5月触及利润低点后，工业硅行业平均利润持续修复，西南利润因枯水期迅速变化 [25] - 多晶硅行业利润平稳，为工业硅需求提供支撑；铝合金行业利润有走弱趋势；有机硅利润水平呈下降趋势 [25] 第五章 基本面 5.1 上游 - 工业硅 - 不同机构统计的工业硅周度总产量和总开工率有差异，百川 - 金属硅周度总产量81250吨，周环比 - 8.69%，总开工率53.77%，周环比 - 8.69%；钢联 - 工业硅周度总产量96138吨，周环比 + 0.26%，总开工率33.25%，周环比 + 0.36%；SMM - 工业硅周度总产量56455吨，周环比 - 0.63% [32] 5.2 下游 - 多晶硅 - SMM - 周度产量25800吨，周环比 + 7.50%；百川 - 周度产量26470吨，周环比 - 3.00%；百川 - 周度开工率42%，月环比 - 10.64% [51][52] - 多晶硅周度总库存50.4万吨，周环比 - 1.41%；生产企业库存29.1万吨，周环比 + 3.56%；硅片企业库存20.8万吨，周环比无变动；仓单库存0.7万吨，周环比 + 74.44%；钢联 - 多晶硅库存27.83万吨，周环比 + 3.65% [54] 5.3 下游 - 铝合金 - 原生铝合金周度开工率60.2%，月环比 + 1.35%；再生铝合金周度开工率61.5%，月环比 + 4.06% [58] - 原生铝合金周度库存5.53万吨，周环比 - 0.54%；再生铝合金周度库存20500吨，周环比 + 1.49% [59] 5.4 下游 - 有机硅 - 有机硅DMC周度产量5.23万吨，周环比 - 0.38%，月环比 + 11.75% [63] 5.5 终端 - 报告展示了中国商品房销售面积总计、汽车月度产量、光伏月度新增装机量等终端数据图表，但未做具体数据总结 [66]