量化模型与构建方式 1. 短期择时模型 1. 模型名称：短期择时模型[7][16] 2. 模型构建思路：通过综合评估基本面、估值面、情绪面和流动性四个维度的多个指标，生成对A股市场的整体择时信号[7][16] 3. 模型具体构建过程： * 模型包含四个一级指标：基本面、估值面、情绪面、流动性[16] * 每个一级指标下包含若干二级指标，每个二级指标根据其当前值在过去5年的分位数位置，被赋予“乐观”、“谨慎”或“中性”的定性信号[16][19] * 二级指标信号汇总后，形成对应一级指标的定性信号（乐观/谨慎/中性）[16][19] * 最终的总仓位信号由四个一级指标信号综合决定[7][16] * 报告中提及的部分二级指标及其信号生成规则如下[16][17][19]： * 基本面指标： * 制造业PMI是否>50：若PMI ≤ 50，给出谨慎信号[16][19] * 信贷脉冲环比变化分位数：分位数高（如67.80%）给出乐观信号[16][19] * M1同比增速（HP滤波去趋势）分位数：分位数高（如91.53%）给出乐观信号[16][19] * 估值面指标： * A股整体PE分位数：分位数高（如94.21%）给出谨慎信号[16][19] * A股整体PB分位数：分位数高（如91.15%）给出谨慎信号[16][19] * 情绪面指标： * A股整体Beta离散度分位数：分位数中性（如44.07%）给出中性信号[17][19] * A股整体量能情绪分位数：分位数低（如9.59%）给出谨慎信号[17][19] * A股整体波动率分位数：分位数中性（如58.40%）给出中性信号[17][19] * 流动性指标： * 货币利率指标分位数：分位数低（如30.51%）给出乐观信号[17][19] * 汇率预期指标分位数：分位数低（如30.51%）给出乐观信号[17][19] * 沪深净融资额5日均值分位数：分位数极低（如0.00%）给出乐观信号[17][19] 2. 成长价值风格轮动模型 1. 模型名称：成长价值风格轮动模型[7][26] 2. 模型构建思路：从基本面、估值面、情绪面三个维度选取指标，判断成长与价值风格的相对强弱，给出超配建议[26][28] 3. 模型具体构建过程： * 模型包含三个一级指标：基本面、估值面、情绪面[26][28] * 每个一级指标下包含若干二级指标，每个二级指标根据其当前状态，被赋予利好成长或利好价值的信号，并据此计算出建议的成长/价值配置仓位百分比[26][28] * 最终的综合信号由各维度信号汇总得出[26] * 报告中提及的部分二级指标及其信号生成规则如下[26][28]： * 基本面指标： * 盈利周期斜率水平：斜率大时利好成长[26][28] * 利率综合周期水平：水平偏高时利好价值[26][28] * 信贷综合周期变化：走强时利好成长[26][28] * 估值面指标： * 成长价值PE差分位数：估值差均值回归上行中（分位数如34.76%）利好成长[26][28] * 成长价值PB差分位数：估值差均值回归上行中（分位数如41.12%）利好成长[26][28] * 情绪面指标： * 成长价值换手差分位数：换手差偏高（分位数如75.52%）利好成长[26][28] * 成长价值波动差分位数：波动差反弹至偏高位置（分位数如67.92%）利好均衡（成长价值各50%）[26][28] 3. 小盘大盘风格轮动模型 1. 模型名称：小盘大盘风格轮动模型[7][30] 2. 模型构建思路：从流动性等视角选取11个有效轮动指标，构建综合信号来判断小盘与大盘风格的相对强弱[30][32] 3. 模型具体构建过程： * 模型基于《流动性视角下的市值风格轮动和择时策略》专题报告构建[30] * 共使用11个轮动指标，每个指标独立生成对小盘仓位的建议（0%或100%）[32] * 将11个指标的建议仓位综合，得到最终的小盘/大盘配置信号[30][32] * 报告中列出的11个轮动指标包括：A股龙虎榜买入强度、R007、融资买入余额变化、主题投资交易情绪、等级利差、期权波动率风险溢价、Beta离散度、PB分化度、大宗交易折溢价率、中证1000 MACD(10,20,10)、中证1000交易量能[32] 模型的回测效果 1. 短期择时模型 * 回测区间：2012年底至今[18] * 年化收益率：16.41%[18][21] * 基准年化收益率：4.77%[18][21] * 年化超额收益率：11.65%[18] * 年化波动率：14.81%[21] * 最大回撤：14.07%[18][21] * 夏普比率：0.9655[21] * 收益回撤比：1.1667[21] * 月度胜率：66.24%[21] * 季度胜率：60.38%[21] * 年度胜率：78.57%[21] * 2024年以来年化收益率：29.13%[24] * 2024年以来基准年化收益率：9.12%[24] * 2024年以来最大回撤：11.04%[24] * 2024年以来夏普比率：1.4813[24] * 2024年以来收益回撤比：2.6388[24] * 2024年以来月度胜率：72.00%[24] * 2025年以来收益率：23.44%[18][22] * 2025年以来基准收益率：13.34%[18][22] * 2025年以来超额收益率：10.09%[18][22] 2. 成长价值风格轮动模型 * 回测区间：2012年底至今[27] * 年化收益率：12.74%[27][29] * 基准年化收益率：7.97%[27][29] * 年化超额收益率：4.77%[27] * 年化波动率：20.80%[29] * 最大回撤：43.07%[29] * 夏普比率：0.5853[29] * 收益回撤比：0.2958[29] * 月度胜率：58.33%[29] * 季度胜率：59.62%[29] * 2025年以来收益率：25.13%[27][29] * 2025年以来基准收益率：25.96%[27][29] * 2025年以来超额收益率：-0.84%[27][29] 3. 小盘大盘风格轮动模型 * 综合信号年化收益率：19.73%[32] * 综合信号年化超额收益率：12.67%[32] * 综合信号最大回撤：40.70%[32] * 综合信号胜率（按交易）：49.57%[32] * 2025年以来超额收益率：11.66%[31][32] * 各独立指标年化超额收益率范围：3.65% 至 9.68%[32]（指标包括：融资买入余额变化、大宗交易折溢价率、A股龙虎榜买入强度、R007、主题投资交易情绪、等级利差、期权波动率风险溢价、Beta离散度、PB分化度、中证1000 MACD、中证1000交易量能）