投资评级 - 维持公司“买入”投资评级 [9] 核心观点 - 公司通过定增加码半导体与散热业务，顺应国产替代及散热发展趋势，有望形成新的业绩增长点 [3][4] - 公司由新能源、通信基站切入服务器液冷领域，与钜量创新绿能设立合资公司，共同开拓市场，新增业绩看点 [7] - 控股股东计划增持公司股票5000-10000万元，彰显对公司未来发展前景的信心 [8] - 尽管短期业绩承压，但看好公司传统主业拐点有望出现，半导体和液冷业务有望驱动中长期成长 [9] 公司近期事件与资本运作 - 控股股东美利信控股拟在未来6个月内增持公司股票，金额不低于5000万元，不超过10000万元，增持价格不超过52元/股 [3][8] - 公司拟向不超过35名特定对象发行股票募集资金不超过12亿元 [3] - 募集资金将用于：半导体装备精密结构件建设项目（5亿元）、通信汽车零部件可钎焊压铸产业化项目（5亿元）、补充流动资金（2亿元） [3] - 公司与钜量创新绿能股份有限公司签署合作协议，拟新设立合资公司，共同开拓服务器液冷关键零部件市场 [3][7] 业务发展与战略布局 - 半导体业务：为抓住国产替代机遇，公司于2025年5月单独成立重庆渝莱昇精密科技有限公司，目前已通过国内多家头部半导体设备厂商的合格供应商认证 [3] - 通过定增的半导体装备精密结构件建设项目，公司可进一步实现产能扩张、技术升级，绑定头部客户，巩固“技术-订单-产能-利润”正向循环 [3] - 液冷散热业务：液冷已成为热管理行业主流发展方向，公司在新能源车和通信领域已开发出液冷相关产品，其中通信领域可钎焊相变液冷散热器技术处于行业领先地位 [4][7] - 通过定增的通信汽车零部件可钎焊压铸产业化项目，公司可大幅提升液冷散热产品产能，更好地承接重大客户批量订单 [4] - 服务器液冷新领域：2025年1月战略性成立上海美利信，专注于将液冷等前沿散热技术转化为客户定制化解决方案 [7] - 与钜量创新绿能的合作将结合双方在AI服务器液冷系统、热设计、精密制程、规模化量产等方面的经验和能力，共同打造面向高功耗GPU与AI服务器的液冷关键零部件平台 [7] 财务预测与估值 - 调整公司盈利预测，预测2025-2027年归母净利润分别为-2.01亿元、1.69亿元、3.17亿元（原预测值为0.65亿元、1.54亿元、2.46亿元） [9] - 预测2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为-0.95元、0.80元、1.50元 [9] - 以当前股价38.89元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为-41倍、49倍、26倍 [9] - 预测2025-2027年主营收入分别为41.41亿元、52.21亿元、62.43亿元，增长率分别为13.2%、26.1%、19.6% [12] - 预测2025-2027年毛利率分别为8.4%、16.6%、19.1% [13] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为-7.0%、5.6%、9.8% [12][13] 基本数据 - 报告日期：2025年12月07日，数据截至2025年12月05日 [1] - 当前股价：38.89元 [1] - 总市值：82亿元 [1] - 总股本：211百万股 [1] - 52周价格范围：18.72-44.75元 [1] - 日均成交额：270.47百万元 [1]