报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锌偏强震荡，关注2.4位置阻力。上游锌矿进口量下滑，国内炼厂产量预计明显下降，海外供应紧张，国内预计转为净出口缓解供应压力；需求端下游市场逐步转淡，汽车等领域政策支持带来部分亮点；技术面多头氛围升温 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价23285元/吨，环比-25元/吨；01 - 02月合约价差环比-15元/吨；LME三个月锌报价3098.5美元/吨，环比13.5美元/吨；沪锌总持仓量214900手，环比6840手；沪锌前20名净持仓13920手，环比-93手；沪锌仓单0吨，环比0吨；上期所库存91916吨，环比-4000吨；LME库存55375吨，环比1050吨 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价23130元/吨，环比0元/吨；长江有色市场1锌现货价23200元/吨，环比0元/吨；ZN主力合约基差-155元/吨，环比20元/吨；LME锌升贴水(0 - 3)163美元/吨，环比-79.66美元/吨；昆明50%锌精矿到厂价90元/吨；上海85% - 86%破碎锌19750元/吨，环比0元/吨 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-2.1万吨，环比0.68万吨；LIZSG锌供需平衡47.9千吨，环比17.7千吨；ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比2.14万吨；国内精炼锌产量62.5万吨，环比-2.6万吨；锌矿进口量34.09万吨，环比-16.45万吨 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨，环比-3840.75吨；精炼锌出口量8518.67吨，环比6040.84吨；锌社会库存13.39万吨，环比-0.36万吨 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量1万吨，销量232万吨，环比-9万吨；房屋新开工面积49061.39万平方米，环比3662.39万平方米；房屋竣工面积34861万平方米，环比3732.12万平方米；汽车产量327.9万辆，环比5.2万辆；空调产量1420.4万台，环比-389.08万台 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率14.29%，环比1.3%；锌平值看跌期权隐含波动率14.3%，环比1.31%；锌平值期权20日历史波动率10.94%，环比0.07%；锌平值期权60日历史波动率9.75%，环比0.01% [3] 行业消息 - 美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，9月实际个人消费支出环比持平，12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1%，5年通胀预期降至3.2%；商务部部长王文涛表示“十五五”时期将实施提振消费专项行动等；工信部部长李乐成强调促进工业经济平稳增长等；美国财长贝森特称美国今年GDP增长率将达3%，预计明年通胀率大幅下降 [3]