报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价偏强调整 关注12600阻力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12500元/吨 环比-10；01 - 02月合约价差-115元/吨 环比0 - 7521 [2] - 不锈钢期货前20名持仓净买单量-12872手 环比978；主力合约持仓量78164手 [2] - 不锈钢仓单数量61556吨 环比0 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价13300元/吨 环比0；废不锈钢304无锡市场价8850元/吨 环比0 [2] - SS主力合约基差460元/吨 环比90 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨 环比1120；镍铁月产量合计2.29万金属吨 环比0.12 [2] - 精炼镍及合金月进口数量未提及 环比-18631.22；镍铁月进口数量90.51万吨 环比-18.02 [2] - SMM1镍现货价120350元/吨 环比150；镍铁（7 - 10%）全国平均价890元/镍点 环比0 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨 环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量180万吨 环比3.73；300系不锈钢库存58.53万吨 环比-1.23 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨 环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值49061.39万平方米 环比3662.39 [2] - 大中型拖拉机月产量2.19万台；挖掘机当月值月产量3.09万台 环比-0.07 [2] - 小型拖拉机当月值月产量0.9万台 环比-0.1 [2] 行业消息 - 中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作 明年坚持稳中求进、提质增效 实施积极财政政策和适度宽松货币政策 坚持内需主导和创新驱动 [2] - 11月中国乘用车销量连续第二个月下滑 同比降8.5%至224万辆 新能源车占比达58.9%创新高 增速4.2%难抵消跌幅 出口11月增长52.4% [2] 观点总结 - 原料端菲律宾进入雨季且镍矿品味下降 国内镍铁厂原料库存趋紧 但印尼镍铁产量维持高位 回流国内数量预计增加 镍铁价格下跌 成本下移 [2] - 供应端不锈钢厂生产利润改善 虽告别旺季 预计产量降幅有限 供应压力增加 [2] - 需求端下游需求转淡 出口量下降 市场采购意愿不高 全国不锈钢社会库存窄幅增加 [2] - 技术面持仓持稳价格上涨 空头氛围下降 [2]