行业投资评级 - 报告对汽车行业的投资评级为“推荐”，并予以维持 [2] 核心观点 - 特斯拉于2025年12月3日发布人形机器人Optimus跑步视频，其姿态拟人度高、速度较快，或表明在运动性能方面取得新突破 [16] - 特斯拉人形机器人试产产线已在弗里蒙特工厂开始运行，规模更大的第三代人形机器人生产线计划于2026年建成投产 [16] - 随着Optimus V3最终设计逐步确定，运动性能、控制精度、能耗水平和热管理等关键因素有望优化，建议关注微型陶瓷丝杠、GaN电控等产业链关键环节 [16] - 维持行业“推荐”评级，个股建议关注处于强势新品周期的车企、强势主机厂供应链及人形机器人/智驾赛道标的、以及受益于商用车行业景气度复苏的龙头 [5][106] 本周行情总结 - 市场表现：2025年12月1日至12月5日，申万汽车板块涨跌幅为+1.38%，跑赢沪深300指数（+1.28%）0.10个百分点 [5] - 子板块表现：期间汽车零部件板块表现最佳（+1.83%），其次为商用车（+1.78%）、汽车服务（+0.35%）和乘用车（+0.21%）[5][36] - 估值水平：截至2025年12月5日，申万汽车板块市盈率（PE，TTM）为28.5倍，较上周环比上涨 [5][42] - 子板块估值：乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块的市盈率（TTM）分别为26.3倍、34.0倍、28.0倍、54.8倍 [42] 行业动态总结 - 行业要闻-电动化： - 理想汽车超充桩数量达2万根，成为全国第一，其5C充电桩峰值功率可达520千瓦，最快10分钟充电500公里 [19] - 2025年前11个月，汽车以旧换新超1120万辆 [20] - 上海要求自2026年8月1日起，所有新建或更新的公共充（换）电设施须采用通过CCC认证的产品 [21] - 行业要闻-智能化： - 哈啰首款L4级自动驾驶车型预计2026年6月量产，基于启辰VX6打造 [23] - 曹操出行升级Robotaxi战略，提出“十年百城千亿”目标 [24] - 滴滴自动驾驶在广州部分区域开启全天候、全无人载客测试服务 [25][26] - 上海闵行区即将开放约330公里自动驾驶测试道路 [27] - 行业要闻-出海： - 长安汽车计划未来两年内在欧洲推出阿维塔、Nevo两大电动品牌 [27] - 一汽中东公司在阿联酋阿布扎比正式揭牌 [28] - 极氪于2025年12月1日起在德国销售三款车型，起售价37,990欧元 [29] - 比亚迪计划到2026年底将南非经销商网络拓展至60至70家，并在日本推出首款插电式混合动力车Sealion 6 SUV [30][31] - 上市车型：上周新上市重点车型包括赛力斯蓝电E5 Plus（插混SUV，售价13.98-14.38万元）、长城汽车坦克300 Hi4-T（插混SUV，售价24.98万元）、蔚来乐道L60（纯电SUV，售价21.19万元）[33] - 公司公告： - 比亚迪：2025年11月销量48.02万辆，1-11月累计销量418.20万辆，同比增长11.30% [34][35] - 长城汽车：2025年11月销量13.42万辆，1-11月累计销量119.45万辆，同比增长8.51%，其中海外累计销售44.86万辆 [35] - 小鹏汽车：2025年11月销量3.67万辆，同比增长19%，1-11月累计销量39.19万辆，同比增长156% [35] 数据跟踪总结 - 月度数据-整体销量： - 2025年10月，中国汽车销售完成332.21万辆，同比增长8.82%，环比增长2.97% [46] - 2025年10月，乘用车批发销量292.90万辆，同比增长7.17%，环比增长4.75%；零售销量225.02万辆，同比微降0.54%，环比增长0.29% [46] - 月度数据-厂商排名： - 2025年10月乘用车批发销量前三厂商为：比亚迪汽车（43.7万辆）、吉利汽车（30.7万辆）、奇瑞汽车（27.1万辆）[54][55] - 前10厂商合计市占率为63.6% [54] - 月度数据-新能源车： - 2025年10月，新能源乘用车批发销量162.10万辆，同比增长18.41%，渗透率55.3%；零售销量128.23万辆，同比增长7.25%，零售渗透率达57.0% [57] - 2025年第三季度，新能源车渗透率为55.7%，同比提升2.88个百分点 [57] - 2025年10月新能源乘用车批发销量前三厂商为：比亚迪汽车（43.7万辆）、吉利汽车（17.8万辆）、上汽通用五菱（11.4万辆）[66] - 月度数据-智能驾驶：2025年9月，搭载L2.5及以上智驾系统的乘用车零售销量达73.19万辆，渗透率为33.00%；2025年累计渗透率达25.10% [67] - 月度数据-库存：2025年10月，汽车经销商综合库存系数为1.17，同比下降6.36%，环比下降13.33%，远低于警戒线 [69] - 月度数据-商用车： - 客车：2025年10月销量4.96万辆，同比增长14.96%；其中大中型客车销量1.24万辆，同比增长3.70% [74] - 重卡：2025年10月销量10.62万辆，同比大幅增长60.02% [81] - 天然气重卡：2025年10月销量2.11万辆，同比增长137.61% [83] - 新能源重卡：2025年10月销量2.01万辆，同比增长142.17% [83] - 月度数据-出口： - 乘用车：2025年10月出口57.14万辆，同比增长22.76%；其中新能源乘用车出口24.96万辆，同比大幅增长102.91% [90] - 大中型客车：2025年10月出口0.88万辆，同比增长14.80% [95] - 重卡：2025年10月出口3.83万辆，同比增长38.33% [95] - 周度数据：2025年11月24-30日，乘用车市场零售销量87.9万辆，同比基本持平，较上月同期增长6%；新能源车市场零售50.5万辆，同比增长14%，周度零售渗透率达57.5% [101][104] 投资建议总结 - 关注方向一（整车）：处于强势新品周期的车企，包括长城汽车、赛力斯、上汽集团和小鹏汽车-W [5][106] - 关注方向二（零部件及赛道）：强势主机厂供应链及人形机器人/智驾等强势赛道标的，包括隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团、贝斯特、北特科技、三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利 [5][106] - 关注方向三（商用车）：集中受益于行业景气度复苏的龙头，包括潍柴动力、宇通客车 [6][106]