南华期货油料产业周报 ——中国采购美豆节奏偏慢，国内开放抛储打压盘面 靳晚冬（投资咨询资格证号：Z0022725） 联系邮箱：jwd@nawaa.com 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年12月9日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 外盘美豆关注12月供需报告供应端53蒲/英亩单产是否存在继续调减趋势，需求端美方宣称的1200万吨中 方采购，按目前中方采购进度来看仅完成不到40%，且完成日期存在后移可能性，则需考虑美豆年度平衡表 能否保持出口需求稳定。若最终仍维持3亿蒲附近库存水平，则美豆年度价格仍将维持成本线附近区间震荡走 势；对应内盘豆粕在此平衡表下仍缺乏有效单边驱动，短期跟随美盘震荡，中期关注中国采购美豆船期，抛 储量级决定后续一季度国内供应情况。 当前菜粕盘面交易重点在于： 目前菜粕仍将保持供需双弱状态，当前菜籽库存与压榨已经榨尽，菜粕库 存同样加速下行，但菜粕盘面却由于澳大利亚菜籽到港，后续开放进口使得供应存在恢复预期而表现弱势。 且目前处于水产消费淡季，需求增量有限，故菜粕库存后续存在回升预期。 豆粕库存-基差 source： wind 南华研究 元/吨 压榨 ...