核心观点 - 报告认为2025年11月中国乘用车市场销量基本符合年初“前低中高后平”的走势，尽管当月同比下滑，但总体走势正常，主要受高基数及补贴政策调整影响 [5] - 报告指出，英伟达首次开源视觉-语言-动作模型，标志着端到端自动驾驶技术进入具备“因果思考”的新阶段，是智能驾驶领域的重要事件 [6] - 报告建议关注在汽车智能化领域具有优势地位且软件能力领先的一系列公司 [8] 11月车市销量分析 - 2025年11月全国乘用车市场零售222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1% [5][11] - 2025年1-11月累计零售2,148.3万辆，同比增长6.1% [5][11] - 今年零售累计增速呈现阶段性变化：1-2月增长1.2%，3-6月增长15%，7-9月增速徘徊在6%左右，10-11月回落到偏低状态 [5][11] - 截至10月22日，2025年汽车以旧换新补贴申请量突破千万辆，前11个月申请量已达1,120万辆 [5][11] - 随着各地补贴大面积暂停，11月日均补贴规模降至3万辆，增速调节效果明显 [5][11] - 11月乘用车厂商生产、出口、批发均创当月历史新高，出口创出历年各月历史新高 [16] - 11月新能源车国内零售渗透率达59.3% [16] - 2025年1-11月，自主新能源出口178万辆，同比增长139%，新能源占自主出口比例达40.6% [16] 市场结构与品牌表现 - 分车型：11月轿车零售100.7万辆，SUV零售113.2万辆，MPV零售8.6万辆 [12] - 分动力类型：11月纯电动车零售82.7万辆，同比增长9.2%；插电混动车零售37.8万辆，同比下降2.8%；增程式电动车零售11.6万辆，同比下降4.3% [17] - 分品牌阵营： - 自主品牌：11月零售149万辆，同比下降4%，国内零售份额为67%，同比增长3个百分点 [19] - 主流合资品牌：11月零售49万辆，同比下降19% [19] - 豪华车：11月零售24万辆，同比下降7%，环比增长31% [19] - 韩系、法系品牌零售同比分别增长13%和6%，成为增长亮点 [16] 库存与市场情绪 - 2025年11月中国汽车经销商库存预警指数为55.6%，同比上升3.8个百分点，环比上升3.0个百分点，位于荣枯线之上 [20][23] - 调查显示高达80%的经销商对11月市场持悲观态度，认为整体表现未达预期 [20] 汽车智能化动态 - 智能化指数：2025年10月乘用车智能化指数为35.9，较上月环比下降0.2个单位，主要受整体市场增速放缓及特斯拉销量环比下降64%等因素拖累 [24][26] - OTA升级情况： - 10月新势力品牌中仅零跑、特斯拉、乐道3家进行了OTA升级推送 [25] - 10月自主品牌中共有15个品牌推送了OTA升级，比亚迪系品牌推送版本及功能数量位居前列 [25] - 合资品牌OTA呈现试水“高阶智驾”特征，如宝骏新增“绿波引导”、日产推送“城市记忆领航辅助驾驶”等功能 [29] - 行业重要事件： - 英伟达于12月开源全新的视觉-语言-动作模型Alpamayo-R1，并上传了约100TB的相关数据集 [6][33] - 滴滴自动驾驶完成20亿元D轮融资 [6] - 端侧AI芯片公司曦华科技正式向港交所递交IPO申请，其2022年至2024年营业收入从8,667.9万元增长至2.44亿元，年复合增长率达67.8% [7][35] 投资建议 - 报告建议关注锐明技术、道通科技、黑芝麻智能、地平线、华测导航、德赛西威、均胜电子、虹软科技、中科创达、经纬恒润、慧翰股份、鸿泉物联、博实结等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司 [8][39]