报告投资评级 - 对北方华创（002371.SZ）维持“买入”评级 [2][6] 报告核心观点 - 公司完成对成都国泰真空设备有限公司90%股权的收购，交易金额为3672万元，此举旨在完善其在光学真空镀膜装备领域的产品版图，加速关键环节的国产替代进程 [6] - 收购标的公司专注于光学真空镀膜装备，产品应用于光通信、手机镜头、车载光学、AR/VR等多个前沿领域，自研射频离子源与膜厚监控系统打破了国外垄断 [6] - 在全球真空镀膜设备市场持续扩容（2024年规模约270亿美元，预计2024–2032年复合增速超6.7%）且高端领域由海外主导的背景下，本次收购有望帮助公司构建从基础真空设备到高端光学镀膜装备的完整产品体系，夯实其平台化竞争优势 [6] - 在国内晶圆厂持续扩产及核心前道设备国产替代推进的宏观环境下，此次收购将为公司中长期业绩增长提供新的支撑点 [6] 公司财务与预测 - 历史及预测业绩：公司2023年、2024年营业总收入分别为220.79亿元、298.38亿元，同比增长50.3%、35.1%；预计2025-2027年营业总收入分别为393.75亿元、487.53亿元、599.61亿元，对应同比增长率分别为32.0%、23.8%、23.0% [5][8] - 历史及预测盈利：公司2023年、2024年归母净利润分别为38.99亿元、56.21亿元，同比增长65.7%、44.2%；预计2025-2027年归母净利润分别为72.70亿元、95.26亿元、118.66亿元，对应同比增长29.3%、31.0%、24.6% [5][6][8] - 盈利能力指标：公司毛利率预计将保持稳定，2025-2027年预测值分别为41.6%、42.3%、42.8%；净资产收益率（ROE）预计将从2025年的19.0%提升至2026-2027年的19.9% [5][8] - 估值水平：基于2025年12月11日453.10元的收盘价，对应2025-2027年预测每股收益的市盈率（PE）分别为44.5倍、33.9倍、27.2倍 [5][6] 市场与行业数据 - 公司市场数据：截至2025年12月11日，公司收盘价为453.10元，一年内股价最高/最低分别为468.00元/314.33元，市净率（PB）为9.1倍，流通A股市值为3279.98亿元 [2] - 行业市场空间：全球真空镀膜设备市场规模在2024年约为270亿美元，预计2024年至2032年的年复合增长率将超过6.7% [6]