投资评级 - 报告对上海银行维持“买入”评级 [6][10] 核心观点 - 上海银行业绩整体稳健，财富管理业务呈现积极态势，信贷投放精准锚定实体与民生需求，资产质量保持平稳，风险抵补能力增强，并积极践行社会责任 [1][2][3][4][5] - 公司扎根上海，布局覆盖长三角、京津、粤港澳和中西部重点城市，与国家和区域发展战略相匹配，具有区位优势，同时能够聚焦客户需求，植根实体经济，具有长期发展潜力 [10] 财务业绩总结 - 2025年前三季度业绩：累计实现营业收入411.4亿元，同比增长4.0%；归母净利润180.8亿元，同比增长2.8% [1] - 收入结构分析： - 利息净收入增长放缓：2025年1-9月利息净收入251.2亿元，同比增速0.5%，较2025年上半年增速下降1.2个百分点 [2] - 中收业务结构改善：1-9月手续费及佣金收入同比负增长16.9%，但财富管理业务表现积极，第三季度财富管理中收环比增长7.78%，保险、基金代销规模环比分别增长18.38%、34.67% [2] - 其他非息收入拉动显著：1-9月其他非息收入同比增速14.7%，较2025年上半年增速提升2.6个百分点，主要受益于投资收益同比大增58.5% [2] - 财务预测：预计上海银行2025-2027年归母净利润分别为243亿元、255亿元、268亿元，同比增长2.99%、4.89%、5.23% [10][12] - 盈利能力指标：预计2025-2027年每股净收益（EPS）分别为1.71元、1.79元、1.88元；净资产收益率（ROAE）分别为9.23%、9.09%、8.98% [12][13] - 估值水平：基于2025年12月10日收盘价9.66元，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为5.66倍、5.39倍、5.12倍；市净率（P/B）分别为0.55倍、0.51倍、0.48倍 [12][13] 业务发展与资产规模 - 规模稳健扩张：截至2025年三季度末，总资产、贷款总额、存款总额分别为3.3万亿元、1.4万亿元、1.8万亿元，同比增速分别为2.5%、2.0%、3.0%，较第二季度末增速均有提升 [3] - 对公信贷聚焦实体：2025年1-9月，科技贷款、绿色贷款、制造业贷款投放金额分别达1662.92亿元、595.27亿元、865.07亿元，同比增幅分别为33.8%、0.1%、8.9% [3] - 零售信贷贴近民生：2025年1-9月，住房按揭贷款投放228.17亿元，同比增长5.47%；汽车消费贷款投放260.17亿元，同比激增40.16% [3] 资产质量与风险抵御 - 资产质量平稳：2025年三季度末不良贷款余额169.9亿元，不良贷款率1.18%，与上一季度末基本持平 [1][4] - 风险抵补能力增强：2025年三季度末拨备覆盖率为254.92%，拨贷比为3.00%，较上季度末分别上升11.28个百分点、0.13个百分点 [1][4] 社会责任与公司治理 - 践行社会责任：在香港新界大埔屋邨宏福苑火灾发生后，上海银行迅速响应，向香港白玉兰慈善基金会捐赠1000万港元，其在港经营机构亦积极组建志愿者队伍投身驰援工作 [5] 行业与公司信息 - 所属行业：城商行Ⅱ [6] - 股票信息：截至2025年12月10日，收盘价9.66元，总市值1372.59亿元，总股本142.09亿股 [6]