报告行业投资评级 - 维持医药生物行业“看好”评级 [1][52] - 维持对恒瑞医药（600276）“买入”评级 [1][52] 报告核心观点 - 新版国家基本医保药品目录和首版《商业健康保险创新药品目录》正式发布，两者形成互补衔接，推动商业健康保险与基本医保错位发展，为建立多层次医疗保障体系奠定基础 [1][3][9][11][51] - 建议关注相关制药企业产品进入医保后的放量空间、创新药企业支付端结构优化带来的投资机遇，以及CXO及生命科学上游等相关产业链投资机遇 [3][51] 行业要闻总结 - 医保及商保目录发布：新版国家基本医保药品目录自2026年1月1日起执行，新增114种药品，其中包含50种1类创新药，目录内药品总数增至3253种（西药1857种、中成药1396种）[9][11]。首版商保创新药目录共纳入19种药品，包括CAR-T疗法、罕见病用药及阿尔茨海默病治疗药品等，与基本医保形成互补 [3][11][12][13]。商保目录内药品医保基金不予支付，但鼓励商保机构将其纳入保障范围，并探索医保、商保“一站式”结算 [10] - 创新药研发进展：中国生物制药的全球首创CDK2/4/6抑制剂库莫西利胶囊获批上市，用于治疗HR+/HER2-局部晚期或转移性乳腺癌 [1][14] 行业数据总结 - 维生素价格：截至2025年12月11日，维生素E价格为52.5元/千克，环比前一日增加0.5元/千克；维生素B1、K3、D3、A、B6、B2、泛酸钙、生物素价格环比持平 [15][16] - 中药价格：2025年12月9日，中药市场价格指数（综合200）为2567.79，同比下降16% [18]。12月11日，亳州药市连翘、党参、当归市场价分别为45元/千克、70元/千克、65元/千克，同比分别下降64%、36%、24% [18][26] - 流感监测：2025年第49周（12月1-7日），南方省份哨点医院报告的流感样病例百分比（ILI%）为11.1%，高于前一周（10.3%）及2022-2024年同期水平；北方省份ILI%为7.9%，低于前一周（9.1%），但高于2022-2024年同期水平 [23][24] 公司公告总结 - 石药集团：司美格鲁肽注射液用于体重管理的第二项上市许可申请获NMPA受理；GLP-1/GIP双靶点激动剂SYH2069注射液及抗ACTRIIA/IIB单抗JMT206均获美国FDA临床试验批准 [1][29] - 复星医药：控股子公司药友制药将口服小分子GLP-1R激动剂（含YP05002）的全球独家权益授予辉瑞，可获得1.5亿美元首付款、至多3.5亿美元开发里程碑款及至多15.85亿美元销售里程碑款 [1][30] - 恒瑞医药：包括注射用瑞康曲妥珠单抗、苹果酸法米替尼胶囊等在内的10款药品首次纳入国家医保目录；注射用卡瑞利珠单抗等3款药品新增适应症纳入；另有5款药品成功续约或调整至常规目录 [1][31] - 君实生物：抗IL-17A单抗偌考奇拜单抗注射液用于中重度斑块状银屑病的新药上市申请获NMPA受理 [1][32] - 其他研发进展：诺诚健华新一代TRK抑制剂佐来曲替尼在中国获批上市 [33]；康哲药业抗急性缺血性卒中1类新药注射用Y-3上市申请获受理 [34]；歌礼制药同类首创FASN抑制剂地尼法司他治疗痤疮的上市申请获受理 [35]；复宏汉霖抗HER2双靶点疗法（HLX22联合HLX87）的2/3期临床试验申请获NMPA批准 [36]；信立泰创新药SAL0140获临床试验批准，且多款药品纳入或续约国家医保目录 [37] 行情回顾总结 - 板块表现：本周（2025/12/5-12/11），SW医药生物指数下跌0.78%，跑输上证综指（-0.06%）和深证成指（+1.08%）[1][40]。子板块中仅医疗服务上涨1.43%，其余均下跌，跌幅由小到大依次为化学制药（-0.47%）、生物制品（-1.55%）、中药II（-1.66%）、医药商业（-1.71%）、医疗器械（-1.76%）[1][40] - 板块估值：截至2025年12月11日，SW医药生物行业市盈率（TTM）为50.70倍，相对沪深300的估值溢价率为265% [1][44] - 个股涨跌：本周涨幅前五位个股为海创药业（20.63%）、重药控股（17.92%）、五洲医疗（16.67%）、昭衍新药（12.10%）、河化股份（10.19%）；跌幅前五位为粤万年青（-20.06%）、开开实业（-17.00%）、广济药业（-16.18%）、益盛药业（-14.25%）、金迪克（-13.97%）[46]