投资评级与核心观点 - 报告对深南电路（002916.SZ）给予“买入”评级，原评级亦为“买入”，板块评级为“强于大市” [2] - 报告核心观点认为，公司发布第二期限制性股票激励计划彰显了定力与决心，同时AI算力及存储下游景气延续，驱动公司业绩增长 [4] 估值与财务预测 - 预计公司2025/2026/2027年收入分别为230.02亿元、321.10亿元、419.23亿元，对应增长率分别为28.5%、39.6%、30.6% [6][8] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为33.41亿元、58.16亿元、76.43亿元，对应增长率分别为77.9%、74.1%、31.4% [6][8] - 预计公司2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为5.01元、8.72元、11.46元，对应市盈率（PE）分别为38.4倍、22.0倍、16.8倍 [6][8] 股权激励计划详情 - 公司发布第二期限制性股票激励计划，拟授予1516.17万股，约占公司股本总额2.27%，授予价格为114.72元/股 [9] - 激励对象涵盖董事、中层管理人员及核心骨干，合计667人，若全部购买，公司可收到现金17.39亿元 [9] - 解锁业绩条件为：2026/2027/2028年度扣非加权平均ROE依次不低于12.00%/12.4%/12.8%，以2024年为基数的扣非净利润复合增长率均不低于13.00% [9] 业务发展驱动力 - AI与存储景气延续，公司把握AI算力升级、存储市场结构性增长、汽车电子智能化机遇，AI加速卡、交换机、光模块、服务器及相关产品需求提升，存储类封装基板订单收入增加 [9] - 公司持续加码高端PCB产能，新建产能包括南通四期（预计2025年第四季度连线）和泰国工厂（已连线试生产），同时通过技术改造提升现有工厂产能 [9] - 公司拥有无锡地块作为PCB业务算力相关产品的储备用地，预计将分期投入以保障远期订单导入 [9] 近期业绩与市场表现 - 公司2025年前三季度把握市场机遇，产品结构优化、产能利用率提升，助益营收利润增长 [9] - 截至报告基准日（2025年12月12日），公司股价年内至今绝对涨幅为58.3%，相对深圳成指涨幅为26.9% [3] - 公司总市值为1282.01亿元，3个月日均交易额为19.58亿元 [3]