陈敏涛（Z0022731） 南华期货铁合金周报 ——弱现实遇强预期，反内卷或再现，上方空间有限 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025/12/14 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 近期铁合金呈现底部震荡的走势，下方受到成本端的支撑，部分地区上调了电价，上方受到自身高库存和下 游需求逐渐转弱的压制。铁合金供应端受到季节性规律和利润持续下滑的影响，铁合金产量整体上维持减产 的趋势，尽管上周硅锰产量环比微增，环比+0.68%，但变化不大；硅铁产量环比上周-2.30%，预计后续铁合 金产量在企业亏损的情况下减产的概率可能会更大。铁合金需求端，铁水产量受到钢厂盈利率的下跌和季节 性规律，上周继续减产，预计未来延续小幅下滑的趋势，五大材的库存仍需要通过减产来实现， 铁合金的需 求量预计将会下滑，铁合金自身库存也位于高位进一步抑制了铁合金的需求。铁合金库存高位，硅铁和硅锰 企业库存均位于近5年最高水平，铁合金企业上周库存继续累库，硅锰企业库存环比+1.73%；硅铁企业库存 环比+7.16%，库存压力较大，去库可能依然需要减产去实现。铁合金的基本面现实较弱，但近期12月12日国 资委会议再次 ...