报告投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司作为国内领先的新材料平台企业，其“电子材料+LNG板材”双轮驱动业务有望持续提供强劲增长动能 [4] - 半导体前驱体材料业务行业领先，有望深度受益于存储行业高景气度与供应链国产化替代的双重趋势 [1][3] - LNG板材业务在手订单充足，技术认证壁垒高，有望在全球能源结构转型背景下持续增厚公司业绩 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是国内领先的新材料领域平台型企业，业务涵盖半导体前驱体、光刻胶、电子特气、硅微粉及LNG复合材料等多个高壁垒领域 [2] - 半导体前驱体材料广泛应用于3D NAND、DRAM等存储芯片及逻辑芯片制造环节，公司在该领域保持领先的行业地位 [3] - 公司与长鑫、长江存储、三星西安、海力士无锡等国内外主要存储芯片制造商均有合作 [1] - LNG板材业务已完成多项产品的GTT认证手续，技术和认证壁垒高 [3] 行业与市场机遇 - 存储芯片行业周期底部已过，受益于AI基建加速带来的真实需求爆发，芯片价格持续上涨 [3] - 据Counterpoint Research数据，今年以来内存价格已累计上涨50%，并预计将在2025年第四季度继续上涨30%，可能在明年初再上升约20% [1] - 国内存储芯片制造商的后续扩产预计将带来持续的材料需求增量 [3] - 全球能源结构转型背景下，液化天然气（LNG）海运贸易需求旺盛，带动LNG大型运输船舶及液货舱超低温保温复合材料需求持续增长 [3] 近期财务表现 - 2025年第三季度，公司实现营业收入21.74亿元，同比增长24.75% [2] - 2025年第三季度，公司毛利率为32.78%，同比提升2.28个百分点 [2] - 2025年第三季度，公司实现归母净利润2.73亿元，同比增长19.24% [2] - 2025年第三季度，公司经营性现金流净额为6.01亿元，同比大幅增长136.63%，主要系销售回款增加所致 [2] - 2025年第二季度，公司四项费用率合计为14.47%，同比下降1.16个百分点，其中研发费用率为4.47%，同比提升1.42个百分点 [2] 未来盈利预测 - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为86.09亿元、106.37亿元、123.74亿元 [4] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为11.14亿元、14.83亿元、18.08亿元 [4] - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为2.34元、3.12元、3.80元 [5] - 预计公司2025年至2027年净资产收益率（ROE）分别为13.27%、15.33%、16.09% [5] 估值与市场数据 - 报告发布日（2025年12月12日）收盘价为71.94元，总市值为342.38亿元 [6] - 基于盈利预测，公司2025年至2027年对应的市盈率（P/E）分别为30.73倍、23.09倍、18.94倍 [5] - 过去12个月，公司股价绝对收益为16%，相对沪深300指数的收益为3% [9]