报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月中央经济工作会议与政治局会议定调积极，明年财政、货币政策将延续宽松基调，宽货币预期增强，但市场对降准降息落地节奏的不确定性增加，短期内缺乏新增信息指引，债市情绪依然偏弱，短期内或延续调整行情 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价107.870，环比-0.12%，成交量101896，环比增加4380 [2] - TF主力收盘价105.785，环比-0.03%，成交量78602，环比增加3843 [2] - TS主力收盘价102.454，环比-0.01%，成交量36811，环比增加3534 [2] - TL主力收盘价111.530，环比-0.99%，成交量160418，环比减少8058 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差-0.22，环比-0.03；T03 - TL03价差-3.66，环比0.83 [2] - T2603 - 2606价差-0.03，环比-0.02；TF03 - T03价差-2.09，环比0.08 [2] - TF2603 - 2606价差0.00，环比-0.01；TS03 - T03价差-5.42，环比0.10 [2] - TS2603 - 2606价差-0.04，环比-0.02；TS03 - TF03价差-3.33，环比0.02 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量221740，环比增加851；T前20名多头186956，环比增加1048；T前20名空头194513，环比减少1223；T前20名净空仓7557，环比减少2271 [2] - TF主力持仓量129353，环比增加2976；TF前20名多头104228，环比增加347；TF前20名空头115388，环比增加582；TF前20名净空仓11160，环比增加235 [2] - TS主力持仓量75038，环比增加2279；TS前20名多头59841，环比增加1788；TS前20名空头69390，环比增加2291；TS前20名净空仓9549，环比增加503 [2] - TL主力持仓量145679，环比增加3039；TL前20名多头126617，环比增加2180；TL前20名空头134441，环比增加1476；TL前20名净空仓7824，环比减少704 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）价格100.2498，环比-0.0792；220025.IB(6y）价格99.0955，环比-0.2196 [2] - 230014.IB(4y）价格104.5814，环比-0.0558；240020.IB(4y)价格100.8844，环比-0.1036 [2] - 250017.IB(2y)价格100.0754，环比-0.0094；230002.IB(2y)价格102.6436，环比0.0104 [2] - 210005.IB(17y)价格126.0325，环比-1.0977；220008.IB(18y)价格118.7453，环比-1.3150 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3875，环比0.00bp；3y收益率1.4150，环比0.50bp [2] - 5y收益率1.6150，环比2.00bp；7y收益率1.7275，环比2.75bp [2] - 10y收益率1.8425，环比2.75bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.2856，环比-1.44bp；Shibor隔夜利率1.2740，环比-0.50bp [2] - 银质押7天利率1.5100，环比5.00bp；Shibor7天利率1.4320，环比-1.90bp [2] - 银质押14天利率1.4900，环比-3.00bp；Shibor14天利率1.5110，环比0.20bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比0.00bp；5y利率3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模1309亿，到期规模1223亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 中国11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%；1 - 11月社会消费品零售总额456067亿元，增长4.0%；1 - 11月固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%；11月规模以上工业增加值同比增长4.8%；11月全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平 [2] - 11月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大；一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点；二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.3%和0.4%，降幅均收窄0.1个百分点；一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.2%，降幅比上月扩大0.4个百分点；二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.2%和3.5%，降幅分别扩大0.2个和0.1个百分点 [3] - 12月15日，中国人民银行开展6000亿元人民币买断式逆回购操作，期限为6个月（182天） [3] 观点总结关注重点 - 关注12/16 21:30美国11月季调后非农就业人口及失业率；12/19 07:30日本央行利率决议 [4] 市场情况 - 周一国债现券收益率超长端明显走弱，2 - 7Y到期收益率上行约0.5 - 1.5bp，10Y、30Y到期收益率分别上行1.55、3.05bp至1.86%、2.28%；国债期货集体走弱，TS、T、TF、TL主力合约分别下跌0.01%、0.03%、0.12%、0.99%；DR007加权利率维持1.44%附近震荡 [4] 国内基本面情况 - 11月工增同比回升，社零边际放缓，固投持续收敛，失业率保持平稳；11月金融数据结构分化，社融增量超预期，信贷持续走弱，居民贷款为主要拖累，企业中长期投资需求依然偏弱；受基数效应影响，M1、M2增速回落，M1 - M2剪刀差再度走阔；11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比降幅小幅扩大 [4] 消息面情况 - 12月政治局会议指出明年继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策；美联储12月降息25个基点，为年内第三次降息，当前失业率小幅上升，通胀仍处高位，未来利率路径根据经济数据决策 [4]