报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新榨季压榨渐入高峰，供应持续增加，现货价格走弱，缺乏利多驱动，预计后市糖价低位震荡运行为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价白糖为5133元/吨，环比-74；主力合约持仓量为481426手，环比增加51928手 [2] - 仓单数量为611张，环比0；期货前20名持仓净买单量为-79005手，环比-10879手 [2] - 有效仓单预报小计为1490张，环比0 [2] 现货市场 - 进口加工估算价配额内巴西糖为4127元/吨，环比-36；进口加工估算价配额内泰国糖为4149元/吨，环比-35 [2] - 进口巴糖估算价配额外50%关税为5231元/吨，环比-46；进口泰糖估算价配额外50%关税为5260元/吨，环比-46 [2] - 云南昆明白糖现货价格为5260元/吨，环比-35；广西南宁白糖现货价格为5340元/吨，环比-20；广西柳州白糖现货价为5400元/吨，环比-30 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积为1480千公顷，环比60；播种面积甘蔗广西为840.33千公顷，环比5.24 [2] - 食糖产量全国合计累计值为1116.21万吨，环比4.48；甘蔗糖产量云南累计值为5.49万吨，环比8.94 [2] - 甘蔗糖销量广西累计值为-237.4万吨，环比-593.35；巴西出口糖总量为330.2万吨，环比-90.3 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差配额内为1170元/吨，环比37；进口泰国与柳糖价差配额内为1148元/吨，环比36 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额外50%关税为66元/吨，环比47；进口泰国与柳糖价差配额外50%关税为37元/吨，环比47 [2] - 食糖进口数量当月值为75万吨，环比20；食糖进口数量累计值为390万吨，环比74 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值为88.3万吨，环比34.39；软饮料产量当月值为1096.2万吨，环比-495.5 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率白糖为8.56%，环比0.6；平值看跌期权隐含波动率白糖为8.6%，环比0.61 [2] - 历史波动率20日白糖为5.53%，环比0；历史波动率60日白糖为6.3%，环比0 [2] 行业消息 - 巴西12月份前两周出口糖160.08万吨，日均出口量16.0万吨，较上年12月全月日均出口量13.49万吨增加19%，上年12月全月出口量283.37万吨 [2] - 洲际交易所ICE原糖期货周一收跌，交投最活跃的3月原糖期货收跌0.15美分或1.0%，结算价报每磅14.95美分 [2] 提示关注 - 25/26榨季广西已开榨糖厂66家，同比减少5家；日榨甘蔗产能53.75万吨，同比减少2.9万吨 [2] - 云南开榨糖厂已达29家，同比增加10家，糖厂开榨数量过半 [2]