投资评级与核心观点 - 报告给予天赐材料(002709.SZ)“买进”评级 [8] - 报告设定的目标价为人民币51元 [2] - 核心观点：公司作为电解液龙头企业，竞争优势明显，受益于储能需求带动行业景气度提升，产品量价齐升，未来业绩有望大幅增长，建议“买进” [9] 公司基本概况与市场表现 - 公司属于化工行业，主营业务为锂离子电池材料，占比89.7% [3][4] - 截至2025年12月16日，A股股价为37.26元，总市值约560.56亿元 [3] - 过去一年股价上涨76.1%，但近一个月下跌13.0% [3] - 机构投资者中，基金持有流通A股比例为21.1% [5] 行业地位与竞争优势 - 公司是全球电解液龙头，产能85万吨，出货量全球第一，2024年全球市占率超30% [9] - 预计2025年出货量达72万吨，同比增长44% [9] - 掌握核心原材料六氟磷酸锂的工艺技术，实现完全自供，单位成本显著低于行业平均水平 [9] - 自建六氟磷酸锂产能11.5万吨，为全行业第一，市占率37% [9] - 在全球范围进行专利布局，加强了先发优势 [9] 客户关系与订单情况 - 与锂电池头部企业强绑定，是宁德时代的主要原材料供应商，2024年对宁德时代的出货占比近四成 [9] - 2025年11月，与国轩高科约定2026-2028年出货87万吨，年均29万吨 [9] - 2025年11月，与中创新航约定2026-2028年出货72.5万吨，年均24万吨 [9] - 预计未来对国轩高科和中创新航的出货量将分别占到总出货量的近2成，客户结构优化 [9] 行业景气度与产品价格 - 储能支持政策加码及成本下降，储能系统经济性显现，国内外储能招标量均翻倍增长 [11] - 预计2026年储能电池需求增速将超50%，带动全球锂电池出货量同比增长30% [11] - 电解液核心原材料六氟磷酸锂价格大幅上涨，截至12月16日为17.25万元/吨，较7月低点上涨245% [11] - 电解液价格随之上涨，截至12月16日为3.37万元/吨，较7月低点上涨73%，12月单月上涨23.9% [11] - 预计电解液价格向好的态势将在2026年延续 [11] 财务预测与估值 - 上调公司2025/2026/2027年的净利润预测分别至11.9亿元、53.3亿元、69.8亿元，同比增长率分别为+147%、+345%、+31% [9][11] - 对应每股收益(EPS)分别为0.62元、2.78元、3.64元 [9][11] - 按当前股价计算，对应2025/2026/2027年市盈率(PE)分别为60倍、13倍、10倍 [9][11] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为172.71亿元、307.37亿元、379.87亿元 [16]