报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场目前加工糖、甜菜糖报价相对稳定，广西新糖陆续到达销区，市场成交不佳，三种糖源竞争市场对价格不利；新榨季压榨渐入高峰，供应持续增加，现货价格走弱，缺乏利多驱动，预计后市糖价低位震荡运行 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5102元/吨，环比-37；主力合约持仓量518010手，环比+30075 [2] - 仓单数量611张，环比0；期货前20名持仓净买单量-78980手，环比+2578 [2] - 有效仓单预报1490张，环比0；进口加工估算价（配额内）巴西糖4082元/吨，环比-12；泰国糖4103元/吨，环比-17 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）环比-16；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）未提及环比 [2] - 云南昆明白糖现货价格5220元/吨，环比-25；广西南宁白糖现货价格5270元/吨，环比-50；广西柳州白糖现货价5370元/吨，环比-20 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比+60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比+5.24 [2] 产业情况 - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，环比+5.49；广西甘蔗糖销量累计值8.94万吨 [2] - 云南甘蔗糖产量累计值4.48万吨，环比-237.4；巴西出口糖总量330.2万吨，环比-90.3 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）76元/吨，环比+24；进口泰国与柳糖价差（配额内）1145元/吨，环比-593.35 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）48元/吨，环比+25；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）未提及环比 [2] - 食糖进口数量当月值75万吨，环比+20；食糖进口数量累计值390万吨，环比+74 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值88.3万吨，环比+34.39；软饮料产量当月值1096.2万吨，环比-495.5 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率8.68%，环比+0.58；平值看跌期权隐含波动率8.67%，环比+0.55 [2] - 历史波动率20日6.9%，环比+0.08；历史波动率60日6.86%，环比+0.02 [2] 行业消息 - 截至2025年11月25日，非商业原糖期货净空持仓194604手，较前一周增加6204手，多头持仓148893手，较前一周减少1574手，空头持仓343497手，较前一周增加4630手 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周三连跌第三日，最活跃的3月原糖期货收跌0.06美分或0.40%，结算价报每磅14.76美分 [2] 提示关注 - 25/26榨季广西已开榨糖厂66家，同比减少5家；日榨甘蔗产能53.75万吨，同比减少2.9万吨 [2] - 云南开榨糖厂已达29家，同比增加10家，糖厂开榨数量过半 [2]