投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][11] 核心观点 - 报告认为新洋丰作为国内磷复肥行业龙头企业，深耕农业化工领域四十余年，构建了“磷复肥+新能源材料”双主业格局，看好其在磷复肥领域的产业链一体化优势 [1][3] - 报告指出公司2025年前三季度业绩快速增长，营收134.75亿元，同比增长8.96%，归母净利润13.74亿元，同比激增23.43% [2] - 报告认为公司资本开支聚焦产业链深化，通过投资建设新项目和参股矿业公司布局上游资源，有望持续提升原料自给率，夯实长期竞争力 [3] 公司业务与行业地位 - 公司是国内磷复肥行业龙头企业，核心产品三元复合肥与磷酸一铵产销量连续多年居首 [1] - 公司构建“磷复肥+新能源材料”双主业格局，拥有各类高浓度磷复肥产能1028万吨/年，磷矿石产能90万吨/年，磷酸铁产能5万吨/年 [1] - 公司在全国已建成12个生产基地，拥有“洋丰”、“澳特尔”、“力赛诺”和“乐开怀”四大品牌，形成“产品+服务”差异化优势 [1] - 公司研发实力雄厚，依托“一院四所”研发体系，承担20余项国家级科研项目，参与制定7项国家标准和8项行业标准，拥有260余件专利 [1] 近期经营业绩与市场表现 - 2025年前三季度公司营收134.75亿元，同比增长8.96%，归母净利润13.74亿元，同比激增23.43% [2] - 2025年第三季度单季营收40.77亿元，同比增长3.25%，归母净利润4.22亿元，同比增长12.52% [2] - 公司新型肥料销量同比增长24%，在新产品推广及市场开拓方面表现优异 [2] - 公司今年在磷肥出口两个批次中都拿到了配额，磷肥出口配额集中执行 [2] - 根据百川盈孚数据，2025年第二季度和第三季度磷酸一铵中国55%颗粒FOB价格分别为570美元/吨和566美元/吨，相比去年同期的451美元/吨和492美元/吨有显著上涨 [2] - 公司2025年5月新疆阿克苏基地年产15万吨粉状水溶肥生产线建成投产，2025年10月年产20万吨高塔复合肥生产线建成并一次性试产成功 [2] 资本开支与战略布局 - 湖北宜昌基地磷系新材料产业园一期稳步推进，涵盖磷矿选矿、磷酸、磷酸一铵、磷酸铁等产品，预计2026年12月底实现试生产 [3] - 中报披露180万吨/年保康竹园沟磷矿项目建设进度32.18%，目前正常建设中 [3] - 2025年6月，公司与安徽省蚌埠市淮上区人民政府签署投资协议，投资建设100万吨/年新型作物专用肥项目，预计2026年底竣工投产 [3] - 2025年4月，公司出资3.2亿元参设湖北夷磷联丰矿业，持股40%布局磷矿资源 [3] - 控股股东洋丰集团承诺将荆门市放马山中磷矿业50%股权注入公司，未来公司原料自给率有望持续提升 [3] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为16.58亿元、17.69亿元、19.77亿元 [3] - 对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为12倍、11倍、10倍 [3] - 根据财务摘要，预测公司2025-2027年营业收入分别为175.91亿元、185.41亿元、200.56亿元，同比增长率分别为13.03%、5.40%、8.17% [5] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为16.58亿元、17.69亿元、19.77亿元，同比增长率分别为26.07%、6.72%、11.73% [5] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.32元、1.41元、1.58元 [5] - 预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为14.07%、13.57%、13.68% [5] - 截至2025年12月17日，公司收盘价为15.41元，总市值为193.35亿元 [6]