市场指数与行业表现概览 - 上证指数收盘3876点，单日上涨0.16%，近一月微涨0.08%，但近五日下跌1.61% [1] - 深证综指收盘2441点，单日下跌0.70%，近一月下跌0.66%，近五日下跌1.81% [1] - 风格指数方面，近六个月中盘指数表现最佳，上涨24.51%，其次为小盘指数上涨20.05%，大盘指数上涨18.19% [1] - 行业表现分化，航天装备Ⅱ近一月涨幅高达38.90%，近六个月涨幅达72.83%，为近期最强板块 [1] - 医药商业Ⅱ单日涨幅4.28%，近一月上涨3.22%，近六个月上涨11.53% [1] - 金融板块中，城商行Ⅱ单日上涨2.27%，国有大型银行Ⅱ单日上涨2.03% [1] - 跌幅方面，元件Ⅱ单日下跌4.06%，但近六个月仍大幅上涨70.06% [1] - 电池板块单日下跌2.58%，近一月下跌8.09%，但近六个月上涨51.19% [1] - 消费电子单日下跌2.49%，近一月下跌1.66%，近六个月上涨47.94% [1] 中国铁建核心投资亮点 - 行业展望：2026年固定资产投资有望维稳，主要支撑来自地方政府化债有序推进及中央“两重”项目实施 [2][10] - 新签订单边际改善：公司2025年前三季度累计新签合同额同比增长3.08%，较2024年全年同比-7.80%显著改善 [2][10] - 订单结构优化：2025年前三季度，绿色环保新签1445亿元，同比+15.44%；物资物流新签1522亿元，同比+28.7%；新兴产业新签167亿元，同比+66.78% [10] - 在手订单充裕：截至2025年三季度末，公司在手合同额达8.10万亿元，约为2024年营业总收入1.07万亿元的7.6倍，为长期增长提供保障 [10] - 财务表现承压但报表修复：2025年前三季度营业总收入7284亿元，同比-3.9%；归母净利润148亿元，同比-5.6% [3][10] - 现金流显著改善：2025年前三季度经营性现金流同比少流出92.6亿元 [3][10] - 应收账款结构优化：1年以内账龄占比从2022年的67.97%提升至2024年的72.23%，并在2025年上半年进一步提升至75.27% [10] - H股估值折价明显：截至2025年12月15日，A股PE（TTM）为5.0X，PB为0.32X；H股PE（TTM）为3.6X，PB为0.21X [4][10] - 股息率具备吸引力：基于2025年12月15日收盘价，A股股息率为3.86%，H股股息率达6.00% [4][10] - 分红比例提升：2021-2024年现金分红占当期可供分配利润比例分别为15.37%、15.91%、20.18%、20.60% [4][10] 中国铁建盈利预测与估值 - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为214亿元、217亿元、222亿元人民币，同比增速分别为-3.6%、+1.3%、+2.5% [5][10] - 预测市盈率：对应2025-2027年预测PE均为3X [5][10] - 可比公司估值：选取港股中国中铁、中国交通建设、中国能源建设作为可比公司，其2025/2026年平均PE分别为3.8X/3.6X [5][10] - 目标估值：采用2026年预测数据，假设给予公司3.6倍PE，对应目标市值为779亿元人民币，折算港币858亿元 [5][10] - 上涨空间：当前市值港币748亿元，对应上涨空间为14.7% [5][10] - 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级 [5][10]