报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周菜油期货继续下跌，受国际菜籽走弱拖累，国内菜油同步走低，短期维持震荡偏弱思路；本周菜粕期货窄幅震荡收跌，短期或维持偏弱状态，需关注中国对美豆的采购情况 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油：本周05合约收盘价8744元/吨，较前一周跌603元/吨；加拿大2025/26年度油菜籽期末库存预估上调，加菜籽供需格局好转，且马棕出口下滑、原油价格下挫拖累植物油市场；国内进口菜籽供应结构性收紧，油厂停机，菜油去库，海关严查非转基因菜油进口形成支撑，但澳大利亚菜籽到港、中储粮询价加拿大远期油菜籽使远期供应预期增加，且豆油替代优势良好，菜油需求维持刚需 [7] - 菜粕：本周05合约收盘价2323元/吨，较前一周跌24元/吨；美豆出口季阶段性供应充裕，巴西大豆丰产预期高，美豆期价高位回落；国内近月加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机，供应端趋紧，但澳大利亚菜籽到港使边际供应增加，中储粮询价加拿大远期油菜籽使远期供应预期增加，且豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期，菜粕市场供需双弱 [9] 期现市场 - 期货市场价格走势：本周菜油期货明显走低，总持仓量208179手，较上周增加37152手；本周菜粕期货窄幅震荡收跌，总持仓量598488手，较上周增加16820手 [14] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为 -27499，上周为 -2529，净空持仓明显增多；本周菜粕期货前二十名净持仓为 -74459，上周为 -70504，净空持仓明显增多 [20] - 期货仓单：菜油注册仓单量为3926张，菜粕注册仓单量为0张 [27] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报9230元/吨，较上周明显回落，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报 +486元/吨；江苏南通菜粕价报2400元/吨，较上周小幅回落，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 +77元/吨 [33][39] - 期货月间价差变化：菜油5 - 9价差报 -2元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕5 - 9价差报 -59元/吨，处于近年同期中等水平 [45] - 期现比值变化：菜油粕05合约比值为3.764，现货平均价格比值为3.85 [48] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油05合约价差为1032元/吨，本周价差窄幅震荡走缩；菜棕油05合约价差为452元/吨，本周价差窄幅震荡走缩 [58] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕05合约价差为412元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报700元/吨 [64] 产业情况 - 油菜籽供应端：截止到2025年第50周末，国内进口油菜籽库存总量为6.0万吨，较上周减少0.5万吨；截止12月5日，2025年12、1、2月油菜籽预估到港量分别为15、45、42万吨；截止12月18日，进口油菜籽现货压榨利润为 +1189元/吨；截止到2025年第50周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，本周开机率0.0%；2025年10月油菜籽进口总量为0万吨 [68][72][76][80] - 菜籽油供应端：截止到2025年第50周末，国内进口压榨菜油库存量为38.4万吨，较上周减少2.2万吨，环比下降5.34%；2025年11月菜籽油进口总量为17.00万吨，较上年同期减少3.00万吨，减少15.00%，较上月同期增加3.00万吨 [84] - 菜籽油需求端：截至2025 - 10 - 31，产量:食用植物油:当月值报427.6万吨，截止11月底，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报6057亿元；截止到2025年第50周末，国内进口压榨菜油合同量为5.4万吨，较上周增加0.4万吨，环比增加9.98% [88][92] - 菜粕供应端：截止到2025年第50周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周持平；2025年10月菜粕进口总量为22.06万吨，较上年同期减少8.57万吨，同比减少27.99%，较上月同期增加6.30万吨 [96][100] - 菜粕需求端：截至2025 - 11 - 30，产量:饲料:当月值报2977.9万吨 [104] 期权市场分析 截至12月19日，本周菜粕震荡收跌，对应期权隐含波动率为16.49%，较上一周回降0.71%，处于标的20日、40日、60日历史波动率中等水平 [108]