投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 核心观点 - 公司完成可转债发行，募集资金8.28亿元，其中6.88亿元投向“鼎捷数智化生态赋能平台项目”，旨在建立生态赋能平台，推动平台化与AI商业化提速 [4][6] - AI已进入公司多系统产品，Agent产品体系逐渐丰富，并在中国大陆地区完成数家AI智能套件的Beta版本验证与落地部署 [6] - 公司制造业AI智能体具备多方面优势，有望快速放量，驱动中长期成长 [6] - 下游景气度复苏有望推动公司实现快速增长 [6] 公司财务与预测 - 市场数据：截至2025年12月18日，收盘价41.75元，市净率5.0，流通A股市值112.53亿元 [1] - 历史财务：2024年营业总收入23.31亿元，同比增长4.6%；归母净利润1.56亿元，同比增长3.6% [5] - 近期业绩：2025年前三季度营业总收入16.14亿元，同比增长2.6%；归母净利润0.51亿元，同比增长2.4% [5] - 盈利预测： - 预计2025年营业总收入26.25亿元，同比增长12.6%；归母净利润2.09亿元，同比增长34.4% [5][6] - 预计2026年营业总收入30.44亿元，同比增长16.0%；归母净利润2.52亿元，同比增长20.6% [5][6] - 预计2027年营业总收入36.06亿元，同比增长18.5%；归母净利润3.12亿元，同比增长23.7% [5][6] - 盈利质量预测：预计毛利率将从2025年的60.1%提升至2027年的62.5%；ROE将从2025年的8.7%提升至2027年的10.9% [5] - 估值：基于预测，2025-2027年市盈率分别为54倍、45倍、36倍 [5] 业务进展与战略 - 可转债募投项目：“鼎捷数智化生态赋能平台项目”总投资10.1亿元，运营期年均营业收入预计约7.01亿元，年均净利润1.95亿元，税后内部收益率12.57%，税后回收期约8.64年（含建设期4年） [6] - AI产品整合：公司已在ERP、PLM、BI等系统中加入AI应用场景 [6] - AI产品开发：聚焦供应链协同、财务核算、库存管理、工厂智能化等关键领域，研发多款场景化AI智能体产品 [6] - 制造业AI智能体优势： 1. 长期面向中小型制造业，单个智能体效率提升直观，客户付费意愿高 [6] 2. 客户资源丰富，每年有众多活跃付费客户，通过提升AI客户渗透率与客单价驱动成长 [6] 3. 产品发布与迭代速度快，具备快速放量基础 [6] 4. 理解企业数据，在数据管理方面布局多年，具备企业AI核心基础 [6]