报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期高位调整，面临上行通道上沿34位置压力，关注下方MA5支撑 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价344750元/吨，环比涨4310；1月 - 2月合约收盘价环比降220至 - 1040元/吨 [3] - LME3个月锡价42730美元/吨，环比降497；沪锡主力合约持仓量61161手，环比增31914手 [3] - 沪锡期货前20名净持仓 - 2481手，环比降1452手；LME锡总库存4625吨，环比降20吨 [3] - 上期所库存锡8095吨，环比增704吨；LME锡注销仓单115吨，环比降20吨 [3] - 上期所仓单锡8340吨，环比增655吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格339800元/吨，环比降800；长江有色市场1锡现货价339420元/吨，环比降1780 [3] - 沪锡主力合约基差 - 5940元/吨，环比降3560；LME锡升贴水(0 - 3)25.01美元/吨，环比增36.01 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比增0.29；40%锡精矿平均价327800元/吨，环比降800 [3] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平；60%锡精矿平均价331800元/吨，环比降800 [3] - 60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16；精炼锡进口数量983.25吨，环比降518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格217930元/吨，环比持平；镀锡板(带)累计产量139.01万吨，环比增14.47 [3] - 镀锡板出口数量22.26万吨，环比增2.5 [3] 行业消息 - 中国LPR连续七个月维持不变，12月5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3% [3] - 特朗普“钦点”理事米兰称美联储明年不继续降息就有衰退风险，其认为短期内不会衰退，但失业率上升应促使联储降息 [3] - 美联储明年票委放鹰，称未来几个月内没必要降息，11月CPI被低估 [3] 基本面分析 - 供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位，缅甸复产和雨季结束提供部分增量，但其他地区供应不稳定，整体进口量仍低 [3] - 冶炼端原料紧张，企业原料库存偏低，多数企业亏本，预计精炼锡产量继续受限，同比缺乏增量 [3] - 进口方面，印尼11月出口量大幅增加缓解供应担忧，但国内进口维持亏损，预计进口锡数量低位 [3] - 需求端锡价震荡上行，采购氛围平淡，社会库存和LME库存增加，现货升水下降 [3] 技术面分析 - 持仓增量价格上涨，多头氛围偏强，但面临上行通道上沿关键阻力 [3]