报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PA联盟上半月价格预计逐步调整，02合约博弈运价见顶时间；12合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利策略 [1][9] - 12月合约交割结算价格或介于1600 - 1700点之间，02合约后续更多跟随现实报价波动，博弈点转向1月上半月是否为运价上涨终局；更远月合约因苏伊士运河复航压力估值受压制 [5][6][7] 各部分内容总结 市场分析 - 线上报价方面，不同联盟和船司1月上半月报价有差异，如Gemini Cooperation的马士基1月第二周上海 - 鹿特丹报价1560/2500，HPL 1月上半月报价2135/3535；MSC+Premier Alliance的MSC 1月上半月价格1700/2840；Ocean Alliance的CMA 1月上半月船期报价1859/3293等 [1][2] 地缘及政策 - 以色列国防部长有关加沙地带建定居点言论或损害和平努力及阿以合作意愿 [3] - 上海国际能源交易中心拟修订集运指数（欧线）期货标准合约，包括调整合约月份和最小变动价位 [3] 动态供给 - 12 - 2月各月周均运力不同，12月剩余2周月度周均运力31.45万TEU，1月月度周均运力30.46万TEU，2月月度周均运力28.47万TEU；1、2月分别有不同数量的空班和TBN [4] 合约分析 - 12月合约：交割结算价格为12月15号、12月22号、12月29号三期SCFIS算数平均值，初步预估介于1600 - 1700点之间 [5] - EC2602合约：最后交易日为2026年2月9日，交割结算价格为2026年1月26日、2月2日、2月9日三期算数平均值，基本反映1月底现货价格中枢，后续跟随现实报价波动 [6] - 更远月合约：面临苏伊士运河复航压力，估值或下修，2017 - 2019年正常年份SCFI上海 - 欧洲航线运价对应SCFIS大致介于600 - 1400点左右 [7] 市场数据 - 截至2025年12月23日，集运指数欧线期货所有合约持仓66750.00手，单日成交51004.00手，各合约有不同收盘价格 [8] - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付250艘，合计201.8万TEU [8] 策略建议 - 单边：12合约震荡，2月合约震荡偏强 [9] - 套利：暂无 [9]