报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运市场展望震荡，关注美伊局势、地缘支撑叠加5月提涨预期带动反弹 [1][2][5] - 4月揽货降价节奏接近尾声，EC旺季合约减仓反弹，市场重燃旺季提涨情绪 [1] - 提示逢低做多06合约逻辑，关注06合约能否站稳2000点 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 现货运价与合约量价 期货合约数据 - EC2604收盘价1630.1点，结算价1630.9点，跌0.0552%，成交量110手，持仓量2187手 [8] - EC2605收盘价1753.1点，结算价1746.7点，涨1.7115%，成交量318手，持仓量1424手 [8] - EC2606收盘价2044.7点，结算价1998.1点，涨2.3669%，成交量15003手，持仓量16869手 [8] - EC2607收盘价2322.8点，结算价2297.4点，涨1.8013%，成交量299手，持仓量979手 [8] - EC2608收盘价2158.7点，结算价2153.9点，涨0.9514%，成交量414手，持仓量1932手 [8] - EC2609收盘价1680点，结算价1653.8点，涨2.1898%，成交量25手，持仓量443手 [8] - EC2610收盘价1736.6点，结算价1520.9点，涨0.7485%，成交量1400手，持仓量6804手 [8] - EC2612收盘价1736.6点，结算价1735.2点，涨0.638%，成交量18手，持仓量474手 [8] 现货运价数据 - 综合指数1890.8点 [9] - 北欧航线1547美元/TEU，SCFIS为1728.17点，降2.5% [9] - 地中海航线2590美元/TEU [9] - 美西航线2552美元/FEU，SCFIS为1600.18点，涨10.9% [9] - 美东航线3518美元/FEU [9] 地缘方面 - 伊朗武装力量处于高度戒备状态，如发生地面入侵将坚决反击 [2] 通行情况 - 昨日波斯湾船舶通行总量10艘次，其中集装箱船1艘次、原油船3艘次、成品油船1艘次，驶入6艘次，驶出4艘次，环比降1艘，截至今日17:25海峡通行4艘 [1] - 4月15日中东 - 中国、西非 - 中国运价分别达14.3、7.2美元/桶，环比分别+2.9%/-6.8% [1] - 延布港及富查伊拉出口量运输量约850万桶/日；3月中旬伊拉克与库尔德地区达成协议，恢复通过伊拉克 - 土耳其杰伊汉港的原油出口管道 [1] 交易逻辑 - OOCL开舱5月价格3000美元/FEU，或反映船司装载率上行5月挺价，市场涨价情绪尚不能证伪 [2] 运力情况 - 4/27 - 5/3当周运力较多，集中停航集中于5月中及下旬，19周（5/4 - 10）、20、21周均3条停航或待定；18周 - 22周（4/27 - 5/31）平均运力位于29.5万TEU/周 [5]

行业整体展望与预测 - 将今年亚太区货柜航运业EBIT利润率预测下调100个基点[1][2] - 下调原因为反映首季营运数据表现，以及中东战事带来的供需紧张情况较预期温和[1][2] - 预期中东战事将带动今年上半年盈利短暂按季反弹[1][2] - 预计全年货柜航运EBIT利润率将减半至约5%[1][2] - 在运力过剩下，预计行业于2027至2028年将转为亏损[1][2] 重点公司评级与目标价调整 - 对东方海外国际（00316）及中远海控（01919）维持大致负面看法，给予“跑输大市”评级[1][2] - 将东方海外国际目标价由119港元下调至112港元[1][2] - 将中远海控H股目标价由13.5港元下调至12.5港元[1][2] - 对海丰国际（01308）维持“中性”评级及目标价37港元[1][2] - 海丰国际因其专注亚洲区内航线，在2026至2027年能提供较佳缓冲及盈利能力[1][2]

行业展望与盈利预测 - 美银证券将今年亚太区货柜航运业EBIT利润率预测下调100个基点[1] - 下调原因基于首季营运数据表现以及中东战事带来的供需紧张情况较预期温和[1] - 尽管中东战事预期带动上半年盈利短暂按季反弹，但预计全年货柜航运EBIT利润率将减半至约5%[1] - 在运力过剩背景下，行业预计在2027至2028年转为亏损[1] 公司评级与目标价调整 - 对东方海外国际及中远海控维持“跑输大市”评级[1] - 将东方海外国际目标价由119港元下调至112港元[1] - 将中远海控H股目标价由13.5港元下调至12.5港元[1] - 对海丰国际维持“中性”评级及目标价37港元[1] 公司特定分析与前景 - 对东方海外国际及中远海控维持大致负面看法[1] - 海丰国际因专注亚洲区内航线，预计在2026至2027年提供较佳缓冲及盈利[1]

文章核心观点 - 摩根大通发布研报，认为东方海外国际仍处于有利位置，能够从持续的全球供应链扰乱中受益，并维持“增持”评级 [1] - 摩根大通将东方海外国际的目标价由179港元下调至176港元，主要因帐面值有轻微调整 [1] 行业环境分析 - 全球供应链持续紧缩，加上地缘政治紧张局势，正不断消耗有效运力 [1] - 行业整体运费因供应链扰乱而上涨 [1] 公司竞争优势 - 公司具备每TEU成本优势 [1] - 公司拥有灵活的船队策略 [1] - 公司实行严格的成本管理 [1] - 以上优势强化了公司在当前环境中捕捉运费上涨机会的能力 [1] 市场与评级情况 - 投行对该股关注度不高，90天内无投行对其给出评级 [1] - 东方海外国际港股市值为949.62亿港元 [1] - 公司在航运Ⅱ行业中排名第2 [1]

行业环境 - 全球供应链持续扰乱，地缘政治紧张局势不断消耗有效运力 [1] - 行业整体运费因供应链紧缩和地缘政治局势而上涨 [1] 公司优势 - 公司处于有利位置，能够从持续的全球供应链扰乱中受益 [1] - 公司具备每TEU成本优势 [1] - 公司拥有灵活的船队策略 [1] - 公司实行严格的成本管理 [1] - 公司的成本优势和策略强化了其在当前环境中捕捉运费上涨机会的能力 [1] 机构观点 - 摩根大通维持对公司“增持”评级 [1] - 摩根大通将公司目标价由179港元下调至176港元，主要因账面值有轻微调整 [1]

报告行业投资评级 - 宽幅震荡 [3] 报告的核心观点 - 本周集运欧线呈现“地缘溢价清零 + 供需双弱”格局，盘面回归基本面主导逻辑，核心压制为中东局势缓和、航运风险溢价完全消退，叠加4月淡季需求疲软、运力投放高位扩容，供需宽松格局强化 [3] - 船司挺价失效、降价抢货成为主流，现货运价重心持续下移，短期无明确利多驱动，预计短期运价维持震荡偏弱运行，近月合约跟随现货走弱，远月合约需跟踪5月船司停航挺价力度及货量边际修复情况 [3] - 投资观点为跟随地缘局势宽幅震荡，交易策略上单边宽幅震荡，套利观望，需关注地缘扰动和海内外宏观政策扰动 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 现货运价方面，各联盟降价抢货加剧，现货市场价格重心下移，舱位供给充足，即期运价延续弱势运行，如Gemini联盟马士基第16周开舱价下调，赫伯罗特欧线基础运价延续下调；OA联盟达飞4月下半月报价回落，长荣常规航次报价回落；PA联盟整体报价同步下行；MSC价格相对抗跌但成交走弱 [3] - 政治经济方面，存在利多因素，如伊朗高级官员提及资产释放与霍尔木兹海峡安全通行有关，美国和伊朗即将谈判之际霍尔木兹海峡通行先行恢复，特朗普表示美国海军将封锁相关船只等 [3] - 运力供给方面，整体供给水平呈逐月抬升趋势，2026年3月周均运力27万TEU，4月周均运力30万TEU，5月周均运力30万TEU，需重点关注中东航线闲置运力再部署和头部船司航线布局调整等核心变量 [3] - 需求方面，欧线需求延续“淡季偏弱、修复乏力”格局，传统淡季效应持续，欧洲终端消费疲软，通胀压制进口需求，出口货量无实质性回暖，船舶装载率维持低位，区域货量分化延续，远期订单修复不及预期，二季度旺季回暖预期延后 [3] 价格 - 展示了欧线指数、美西线指数、美东线指数等不同航线指数的走势图表 [6] 静态运力 - 呈现了订单量、交付量、拆解量、未来交付、拆船价格、新造船价格、二手船价格、集装箱船现有运力等相关数据的图表，包括不同装载力的细分情况 [9][12][18][25][27][31][40] 动态运力 - 展示了上海 - 欧基港的船期表及不同联盟（PA + MSC、GEMINI、OCEAN等）的运力部署情况 [54][55][57][59][63] - 呈现了集装箱船已安装脱硫塔、正在安装脱硫塔、加装脱硫塔平均年龄及时长、平均航速、闲置运力等相关数据的图表 [65][66][68][73]

公司2026年第一季度营运概要 - 航线收入为21.38亿美元，较去年同期减少7.6% [1] - 总载货量同比上升1.7% [1] - 运载力同比上升4.3% [1] - 整体运载率较2025年同期下降2.1% [1] - 每个标准箱的整体平均航线收入较去年第一季度减少9.1% [1]

公司财务表现 - 截至2026年3月31日止第一季度，公司航线收入为21.38亿美元，较去年同期减少7.6% [1] - 公司每个标准箱的整体平均航线收入较去年第一季度减少9.1% [1] 公司运营状况 - 公司第一季度总载货量同比上升1.7% [1] - 公司第一季度运载力同比上升4.3% [1] - 公司整体运载率较2025年同期下降2.1% [1]

业绩总结 - 截至2026年3月31日第1季度航线收入21.38亿美元，较去年同期减少7.6%[3] - 2026年第1季度太平洋航线航线收入744,804美元千元，较2025年第1季度下降16.8%[4] - 2026年第1季度亚洲／欧洲航线航线收入481,940美元千元，较2025年第1季度下降4.5%[4] - 2026年第1季度大西洋航线航线收入162,977美元千元，较2025年第1季度下降4.3%[4] 运营数据 - 截至2026年3月31日第1季度总载货量上升1.7%，运力上升4.3%[3] - 截至2026年3月31日第1季度整体运载率较2025年同期下降2.1%[3] - 截至2026年3月31日第1季度每个标准箱之整体平均航线收入较去年第1季度减少9.1%[3] - 2026年第1季度太平洋航线载货量523,385标准箱，较2025年第1季度下降5.9%[4] - 2026年第1季度亚洲／欧洲航线载货量384,893标准箱，较2025年第1季度上升11.8%[4] - 2026年第1季度大西洋航线载货量133,910标准箱，较2025年第1季度下降1.3%[4]

股份数据 - 截至2026年3月底，公司法定/注册股份数目为9亿股，面值0.1美元，法定/注册股本总额为9000万美元[1] - 截至2026年3月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为660,373,297股，库存股份数目为0，已发行股份总数为660,373,297股[2] 公众持股量 - 公司适用的公众持股量初始指定门槛为上市股份所属类别的已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3] - 截至2026年3月底，公司已符合适用的公众持股量要求[3]