报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月合约震荡，2月合约震荡偏强，套利暂无机会；12月合约交割结算价格或介于1600 - 1700点之间；02合约后续更多跟随现实报价波动，博弈点转向1月上半月是否是此轮运价上涨终局；更远月合约面临苏伊士运河复航压力，估值受到压制 [4][6][7][9] 各部分总结 市场分析 - 线上报价方面，各船司上海 - 鹿特丹航线1月上半月表价有调整，如马士基1月第一周报价1585/2550，第二周报价1570/2520；HPL 1月上半月报价2135/3535等 [1] 地缘及政策 - 当地时间12月24日，14个国家谴责以色列在约旦河西岸新建犹太人定居点行为，敦促其撤回决定并停止扩张；上海国际能源交易中心拟修订《上海国际能源交易中心集运指数(欧线)其期货标准合约》，包括调整合约月份和最小变动价位 [2] 动态供给 - 12月剩余2周月度周均运力31.45万TEU，1月月度周均运力30.46万TEU，2月月度周均运力28.47万TEU；1月有3个空班和2个TBN，2月有8个TBN和3个空班 [3] 12月合约情况 - 12月合约交割结算价格逐步清晰，初步预估在1600 - 1700点之间，目前实际公布指数偏向1600点左右交割，货量逐步恢复 [4][5] EC2602合约情况 - 2月合约博弈运价顶部出现时间，交割逐步清晰，后续跟随现实报价波动，目前博弈1月上半月是否是运价上涨终局，马士基2500美元/FEU折合SCFIS大致1750 - 1800点左右 [6] 更远月合约情况 - 面临苏伊士运河复航压力，估值受到压制，2026年苏伊士运河复航概率较大，远月合约运价和估值或下修 [7] 市场数据 - 截至2025年12月24日，集运指数欧线期货所有合约持仓66098.00手，单日成交29953.00手；EC2602合约收盘价格1795.80等；12月19日和22日公布了部分SCFI和SCFIS价格；2025年至今交付集装箱船舶250艘，合计交付运力201.8万TEU [6][8]