报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周菜油期货低位回弹，05合约收盘价9046元/吨较前一周涨302元/吨；菜粕期货震荡收涨，05合约收盘价2391元/吨较前一周涨68元/吨 [8][10] - 菜油方面，加菜籽供需格局好转牵制价格，马棕产量与出口数据有变化且印尼生物燃料配额引发疑虑；国内油厂停机、菜油去库支撑价格，大豆通关政策收紧提振市场，但澳菜籽到港及中加贸易关系缓和预期增强远期供应压力 [8] - 菜粕方面，美豆出口季供应充裕且巴西丰产，美国面临竞争，中国采购美豆受关注；国内近月加菜籽和菜粕进口受限、油厂停机，供应趋紧且担忧大豆通关政策收紧影响后期供应，但澳菜籽到港使边际供应增加，中加贸易关系缓和预期增强远期供应压力，同时豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，菜粕市场供需双弱 [10] 各目录内容总结 期现市场 - 期货价格走势：本周菜油期货震荡收涨总持仓量192235手较上周减15944手，菜粕期货震荡收涨总持仓量650686手较上周增52198手 [15] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为 -27854，上周为 -27499，净空持仓变化不大；菜粕期货前二十名净持仓为 -32331，上周为 -74459，净空持仓明显减少 [21] - 期货仓单：菜油注册仓单量为3456张，菜粕注册仓单量为0张 [25] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报9690元/吨较上周明显回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报 +644元/吨；江苏南通菜粕价报2460元/吨较上周小幅回升，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 +69元/吨 [34][40] - 期货月间价差变化：菜油5 - 9价差报 +32元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕5 - 9价差报 -54元/吨，处于近年同期中等水平 [46] - 期现比值变化：菜油粕05合约比值为3.783；现货平均价格比值为3.94 [49] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油05合约价差为1210元/吨，本周价差窄幅震荡走扩；菜棕油05合约价差为478元/吨，本周价差窄幅震荡 [58] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕05合约价差为399元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报670元/吨 [64] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截止到2025年第51周末，国内进口油菜籽库存总量为6.0万吨较上周持平，去年同期为81.9万吨，五周平均为5.0万吨；截止12月5日，2025年12、1、2月油菜籽预估到港量分别为15、45、42万吨 [68] - 供应端进口压榨利润变化：截止12月25日，进口油菜籽现货压榨利润为 +1254元/吨 [72] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第51周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨较上周持平，本周开机率0.0% [76] - 供应端月度进口到港量：2025年11月油菜籽进口总量为0.20万吨，较上年同期70.79万吨减少70.59万吨，同比减少99.72%，上月同期为0 [80] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第51周末，国内进口压榨菜油库存量为35.8万吨，较上周减少2.6万吨，环比下降6.74%；2025年11月菜籽油进口总量为17.00万吨，较上年同期减少3.00万吨，减少15.00%，较上月同期增加3.00万吨 [84] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 10 - 31，产量:食用植物油:当月值报427.6万吨，截止11月底，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报6057亿元 [88] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第51周末，国内进口压榨菜油合同量为5.3万吨，较上周减少0.1万吨，环比下降2.17% [92] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第51周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周持平，环比持平 [96] - 供应端进口量变化情况：2025年11月菜粕进口总量为21.47万吨，较上年同期增加12.26万吨，同比增加132.96%，较上月同期环比减少0.59万吨 [100] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 11 - 30，产量:饲料:当月值报2977.9万吨 [104] 期权市场分析 - 波动率低位震荡回升：截至12月26日，本周菜粕震荡收涨，对应期权隐含波动率为18.08%，较上一周16.49%回升1.59%，处于标的20日，40日，60日历史波动率中等水平 [108]