报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年货币政策或有 2 次各 10BP 降息空间，央行或通过降准降息、国债买卖等工具维持 10 年期国债收益率在 1.6 - 1.9%区间运行，1 季度降息概率下降但未排除可能性 [2] - 美国 3 季度 GDP 环比折年增长率大超预期但同比增速提高不多，经济延续冷热不均态势，工业生产回升至疫情后高位但与历史高点有差距 [2] - 本周上游物价指标降幅继续收窄，部分商品价格有不同程度的环比升降变化，12 月 1 - 25 日 30 大中城市商品房成交面积低于 2024 年 12 月 [2] 各目录内容总结 如何理解融资成本低位运行 - 央行对当前利率波动区间基本满意，10 年期国债收益率 1.6 - 1.9%区间或是平衡状态，央行或用工具维持利率在此区间，4 季度例会减少“防范资金空转”表述，信用利差偏低，国债收益率上行或影响社会融资增长 [2] - 参考债市平衡状态利率区间，2026 年货币政策或有 2 次各 10BP 降息空间，4 季度例会未明确“降准降息”，1 季度降息概率下降但未排除，利率上行压力强时 1 季度也可能降息 [2] 美国 3 季度 GDP 及工业生产情况 - 美国 3 季度 GDP 环比折年增长率大超市场预期，但同比增速 2.3%提高不多，个人消费同比增长和进口同比下降对 GDP 带动明显，物价指标对通胀形势增量信息有限，经济延续冷热不均，就业增长慢但经济及消费增速尚可 [2] - 2025 年截至 9 月美国累计进口额同比增长超 7%，工业生产回升至疫情后高位但与历史高点有差距，经济增速超出就业增速较多，技术冲击消退后经济增速或向就业增速回归 [2] 上游物价指标情况 - 本周（2025 年 12 月 26 日当周）农业部猪肉平均批发价环比升 0.05%，同比降 22.18%；28 种重点监测蔬菜平均批发价环比降 1.93%，同比升 13.58%；12 月 19 日当周，食用农产品价格指数环比升 0.20%，同比降幅收窄至 0.81% [2] - 本周国内水泥价格指数环比降 0.17%；南华铁矿石指数平均环比升 1.60%；产能超 200 万吨的焦化企业开工率环比降 0.05%；螺纹钢库存指标环比降 6.02%，价格指标环比升 0.08%；12 月 19 日当周，生产资料价格指数环比持平，同比降 1.07% [2] - 本周布伦特和 WTI 原油期货价平均分别环比升 3.24%和 3.08%；LME 铜现货价全周均价环比升 2.97%；铝现货全周均价环比升 2.12%，铜金比价环比升 0.19% [2] - 今年 12 月 1 - 25 日，万得追踪的 30 大中城市商品房成交面积平均约 33.1 万平米/天；2024 年 12 月，30 城日平均成交面积约 49.8 万平米/天 [2] 高频数据全景扫描 - 展示了高频数据和重要宏观指标走势对比、美欧日重要高频指标、高频数据季节性走势、北上广深高频交通数据等相关图表 [5] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 包含铜现货价、粗钢日均产量、PPI、CPI 等高频指标与相关宏观指标同比走势对比图表 [22] 美欧日重要高频指标 - 有美国周度经济指标、首周申领就业人数、同店销售增速等与实际经济增速、失业率、PCE 同比等对比图表，以及美欧日央行加/降息前景相关图表 [92][102][103] 高频数据季节性走势 - 呈现粗钢日均产量、生产资料价格指数、钢材价格指数等指标的季节性环比涨幅图表 [105] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [157]