行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [8] 报告核心观点 - 谷歌发布兼具高性能与低成本的Gemini 3 Flash模型，火山引擎发布豆包大模型1.8及视频生成模型Seedance 1.5 pro，这些技术进步将有助于AI Agent大规模落地，加速Agent时代的到来 [2][5][10] - 报告看好四个AI细分赛道：1）受益于AI技术提升创作效率和变现价值的优质IP，特别是多模态加速的AI漫剧赛道；2）具备流量、模型、数据优势的互联网大厂；3）海外商业模式已跑通、国内有望复制的垂直赛道（如广告、电商、教育）；4）AI+游戏厂商 [2][10] 事件评论与产品分析 - 谷歌Gemini 3 Flash：核心优势在于性能、成本与速度的帕累托最优。具体亮点包括：1）高速响应：速度较Gemini 2.5 Pro提升3倍，问答响应时间基本在1秒内 [10]；2）前沿性能：在多模态推理测试MMMU Pro中获得81.2%的高分，达到当前最先进水平，甚至略微领先Gemini 3 Pro [10]；3）成本优势：典型业务场景下平均使用的token数量比Gemini 2.5 Pro减少约30%，输入/输出价格分别为0.50美元/百万tokens和3美元/百万tokens，仅为Gemini 3 Pro的1/4 [10]。该模型已成为Gemini App和谷歌搜索AI Mode的默认模型，向C端用户免费开放 [10] - 火山引擎豆包大模型1.8：核心亮点是面向多模态Agent场景深度优化，提升复杂任务的规划与执行水平。具体包括：1）大幅提升视觉理解能力：单次视频理解帧数从640帧提升至1280帧，能实现低帧率理解超长视频，在多项能力上超越Gemini 3 [10]；2）原生支持智能上下文管理：能智能清除低价值历史工具调用信息，确保多步骤任务稳定完成 [10]。截至2025年12月，豆包大模型日均调用量已超50万亿，较去年同期增长超过10倍，位列中国第一、全球第三，在火山引擎上已有100余家企业的累计Tokens使用量超一万亿 [10] 建议关注的细分赛道与公司 - AI漫剧赛道：看好受益于多模态加速的AI漫剧赛道，关注工具型实力领先且AI能力持续迭代升级的快手等公司 [2][10] - 互联网大厂：大厂具备流量分发、模型、数据等优势，聚焦to C AI Agent打造商业闭环，关注腾讯控股等 [2][10] - 垂直赛道：关注海外已跑通商业模式、国内有望复制的广告、电商、教育等垂直赛道 [2][10] - AI+游戏：关注AI布局积极的巨人网络、恺英网络等游戏厂商 [2][10]