核心观点 报告认为，12月科技成长风格仍将占优，重点关注AI硬件、商业航天、AI应用、有色金属和创新药五大具备边际改善的赛道[5][56]。其中，商业航天领域因长征十二号甲成功入轨及科创板IPO新规落地迎来关键催化，而人工智能领域则因OpenAI计划进行千亿美元级融资以夯实算力基础设施而备受关注[3][4]。 主题与产业趋势：商业航天 - 长征十二号甲首飞实现入轨成功，但一级火箭回收失败：2025年12月23日，长征十二号甲遥一运载火箭成功将载荷送入预定轨道，这是长征系列首次结合可重复使用技术的轨道级发射验证，但一级火箭回收未实现预定软着陆目标[3][4][17] - 科创板为商业火箭企业上市开辟新路径：2025年12月26日，上交所正式发布指引，明确商业火箭企业可适用科创板第五套上市标准，核心要求是申报前至少实现一次采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷成功入轨，这标志着上市审核从财务指标导向转向技术与产业化能力导向[3][4][19] - 可复用火箭是商业航天降本的核心：火箭一级箭体成本占70%以上，回收复用可显著摊薄成本[21]。例如，SpaceX的猎鹰9号火箭一级最多已复用31次，其每公斤发射费用约为2-4万元人民币，而中国一次性使用的长征二号丁火箭每公斤费用约为5-8万元人民币[22][23] - 国内主要企业技术路线与进展多元：主要技术路线包括液氧甲烷和液氧煤油[23]。蓝箭航天的朱雀三号于2025年12月3日首飞入轨但回收失败，其设计复用次数不少于20次，目标是将每公斤发射费用降至2万元以下[21][27][28]。星河动力的智神星一号计划于2026年首飞[30]。星际荣耀的双曲线三号计划于2026年上半年首飞并尝试海上回收[31] 主题与产业趋势：人工智能 - OpenAI计划进行史上最大规模融资：据路透社报道，OpenAI正讨论新一轮融资，目标融资额最高达1000亿美元，若全额筹集，公司估值或将高达8300亿美元，较2025年10月重组时的5000亿美元上涨66%[3][4][35][36][37] - 融资资金将主要用于算力基础设施与芯片自主化：资金将投向超大规模数据中心（如“Stargate”计划）、能源配套及自研AI芯片，以降低对英伟达等外部供应链的依赖，夯实长期竞争壁垒[35][48][52] - 高估值基于其向“AI基础设施型公司”的转型预期：OpenAI预计2025年年化收入将超过200亿美元，较2023年初增长超10倍[41]。市场给予高溢价，是因其“自然垄断/基础设施化”属性，以及通过产品使用形成的“数据-模型”正反馈闭环所构建的护城河[44][45] 短期投资建议与关注赛道 - 12月建议重点关注五大赛道：AI硬件、商业航天、AI应用、有色金属、创新药[5][56] - AI硬件：产业趋势强劲，英伟达FY26Q3业绩及Q4指引超预期，谷歌提出4-5年内AI基础设施能力提升1000倍的目标，Anthropic计划投资建设新数据中心[56][57] - 商业航天：受事件与政策双重驱动，如北京计划建设超千兆瓦功率的太空算力中心，国家航天局发布行动计划鼓励政府扩大采购[57] - AI应用：商业化趋势多点开花，阿里巴巴公测“通义千问”APP，谷歌发布Gemini 3 Pro，全球月访问量过亿的AI应用达9款，部分垂类应用访问量同比增速超700%[57] - 有色金属：美联储降息预期升温利好大宗商品，铜、铝及黄金价格走强（前三季度国内黄金均价同比上涨41%），且板块估值（TTM为25.11）相对其他热门赛道具备优势[57][58] - 创新药：12月有多场重磅学术会议召开，国内ADC、双抗等创新药出海合作取得进展，新版医保目录即将实施提供支付端支持[57][58] 全球市场表现 - 上周全球股市行业表现分化：材料、信息技术和工业行业表现较好，可选消费和日常消费表现较差[6][60] - 具体市场表现：A股材料行业上涨5.8%，信息技术上涨4.4%；美股材料上涨2.4%，信息技术上涨1.8%；港股材料上涨4.2%[61] - 全球强势股特征：领涨的大市值公司多集中于信息技术和材料行业，例如阳光电源（周涨10.4%）、三星电子（周涨10.1%）、SK海力士（周涨9.5%）[66][70] 重要资讯速递 - 国内政策：新修订的《对外贸易法》将于2026年3月1日起施行，旨在推进贸易强国建设，并将跨境服务贸易负面清单管理等改革举措上升为法律[5][72] - 产业动态：英伟达已告知中国客户，计划于2026年2月中旬（农历春节前）向中国客户交付其AI芯片H200[5]