投资评级 - 报告给予中国汽研“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 报告认为，L3级自动驾驶车型获批及强制性国家标准将于2027年实施，将推动智能驾驶检测需求，公司作为行业标杆将直接受益 [1][2] - 报告预计，公司投资建设的华东总部基地（投资23.82亿元）和南方试验场（投资21.39亿元）有望在2026年完成建设并投入使用，这两个项目将为公司带来较高的业绩增长 [2] - 报告预测，公司2025-2027年营业收入将分别达到46.60亿元、53亿元和67.91亿元，归母净利润将分别达到9.31亿元、10.65亿元和14.69亿元，2027年净利润增速预计为37.84% [3][4] 行业与政策动态 - L3级自动驾驶获批：首批L3级自动驾驶车型已于2025年12月15日获得工信部批准，包括长安深蓝SL03和北汽极狐阿尔法S两款纯电动轿车，分别在指定区域开展试点 [1] - 长安深蓝SL03：功能聚焦交通拥堵场景，可在高速公路和城市快速路单车道内实现最高50km/h的自动驾驶 [1] - 北汽极狐阿尔法S(L3版)：适配高速畅通场景，支持高速公路和城市快速路单车道内最高80km/h的自动驾驶 [1] - 强制性国家标准出台：强制性国家标准《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》（征求意见稿）将于2027年1月1日起开始实施，该项标准实施将会大幅提高智能驾驶强制性检测项目，汽车检测费用将会大幅提高 [2] - 公司行业地位：公司主导开发的i-VISTA已成为智能汽车检测领域的重要行业标杆，公司在智能网联汽车行业的影响力不断提升 [2] 公司财务与业务预测 - 营业收入预测：预计2025-2027年营业收入分别为46.60亿元、53亿元、67.91亿元，同比变化分别为-0.78%、13.73%、28.14% [3][4] - 归母净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为9.31亿元、10.65亿元、14.69亿元，同比变化分别为2.56%、14.44%、37.84% [3][4] - 盈利能力指标：预计毛利率将从2024年的44.5%提升至2027年的47.3%，净利润率将从2024年的19.3%提升至2027年的21.6% [13] - 每股指标：预计每股收益（EPS）将从2024年的0.92元增长至2027年的1.46元，每股净资产将从2024年的7.04元增长至2027年的9.11元 [4][13] - 估值指标：基于预测，2025-2027年市盈率（P/E）分别为18.14倍、15.85倍、11.50倍，市净率（P/B）分别为2.22倍、2.05倍、1.85倍 [4][13] 资本开支与增长驱动 - 重大投资项目：公司为智能驾驶检测建设了投资23.82亿元的华东总部基地和投资21.39亿元的南方试验场，这两个项目有望在2026年完成建设并投入使用 [2] - 现金流预测：预计经营活动净现金流量将从2024年的4.95亿元大幅增长至2027年的21.34亿元 [13]