投资评级与核心观点 - 报告对方盛制药首次覆盖，给予“买入”评级 [1] - 报告核心观点：公司独家产品中药1.1类创新药养血祛风止痛颗粒通过谈判首次纳入《2025版国家医保目录》，预计将有利于该产品的市场推广和销售规模提升，从而对公司未来经营业绩和市场份额产生积极影响 [4] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.01亿元、3.64亿元、4.39亿元，当前股价对应市盈率分别为16倍、13倍、11倍 [7] 公司基本情况与市场表现 - 截至报告发布日，方盛制药最新收盘价为11.11元，总市值49亿元，市盈率为18.83倍，资产负债率为46.9% [3] - 公司52周内最高价为13.01元，最低价为9.07元 [3] - 公司总股本及流通股本均为4.39亿股 [3] 核心产品分析 - 养血祛风止痛颗粒是公司自主研发并于2025年6月9日获批上市的中药1.1类创新药，本次通过谈判首次纳入《2025版医保目录》 [4] - 该产品针对反复发作性紧张型头痛，临床数据显示其能减少头痛发作天数、次数及强度，且安全性良好 [5] - 与西药（如非甾体抗炎药）相比，中药在治疗该病症上具有减少长期使用毒副反应的独特优势 [5] 研发管线与战略 - 除养血祛风止痛颗粒外，公司自主研发的小儿荆杏止咳颗粒和玄七健骨片亦在《2025版医保目录》中 [6] - 2025年7-8月，公司及子公司获得了香芩解热颗粒和紫英颗粒的临床批件 [6] - 公司发展战略是打造成为一家以中药创新药为核心的健康产业集团，未来将持续增加对中药创新药的研发投入和市场培育 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为18.28亿元、20.23亿元、22.47亿元，同比增长率分别为2.86%、10.63%、11.08% [10] - 预计公司2025-2027年归属母公司净利润分别为3.01亿元、3.64亿元、4.39亿元，同比增长率分别为18.07%、20.70%、20.75% [10] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.69元、0.83元、1.00元 [10] - 预计公司2025-2027年毛利率将稳步提升，分别为72.1%、72.6%、73.1% [13] - 预计公司2025-2027年净利率将显著提升，分别为16.5%、18.0%、19.5% [13]