核心观点 - 报告认为，在健全“长钱长投”政策环境的背景下，非银金融板块的投资价值值得关注 [4][6] - 报告指出，电力设备及新能源行业在11月太阳能发电新增装机环比大幅增长75%的背景下，正面临“内卷式”竞争的综合整治，产业链价格出现企稳回升迹象 [5][8] - 报告分析，2025年11月煤炭进口呈现“量减价增”特征，未来印尼进口煤存在减量预期 [11][13][14] - 报告强调，光通信领域的国家级“专精特新”小巨人企业蘅东光，受益于AI数据中心建设，业绩快速增长且当前估值相较于可比公司具备较大折价 [15][17][18] 非银金融行业观点 - 中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》，提出将着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例 [6] - 随着监管政策完善，部分券商有望通过外延式和内涵式发展实现业绩稳步增长，建议关注板块投资机遇 [6] - 在2025年12月22日至12月26日期间，A股日均成交额达1.97万亿元，环比上涨11.63%，两融余额为2.50万亿元 [6] 电力设备及新能源行业观点 - 国家能源局数据显示，2025年11月单月太阳能发电新增装机22.02GW，环比10月的12.6GW增长75% [8] - 国家发改委指出，对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，“十五五”时期要综合整治“内卷式”竞争，提高行业集中度 [8] - 产业链价格追踪显示，多晶硅价格小幅上涨，硅片价格明显走强，电池片价格大幅上涨，组件价格持稳 [8][9] - 多晶硅致密料均价52.0元/kg，颗粒硅均价50.0元/kg，本周价格小幅上调1-2元/kg [8] - 130um的182-183.75mm N型硅片均价1.25元/片，较上周上涨5.9% [8] - 182-183.75mm N型电池片均价为0.34元/W，较上周上涨13.3% [8] - 182*182-210mm TOPCon双玻组件价格0.698元/W，较上周上涨0.7% [8] - 人形机器人产业链方面，傅利叶公布“千元级”六维力传感器，成本降至五千元以内 [5] - 优必选2025年人形机器人订单总金额已近14亿元，预计2026年人形机器人年产能将达万台规模 [8] - 投资建议重点推荐BC新技术、供给侧、光储、电力市场化、国产替代及海外布局等多个方向，并列出具体关注公司名单 [12] 煤炭行业观点 - 2025年11月煤炭进口呈现“量减价增”：进口量同比降19.88%，环比增5.53%；进口均价为73美元/吨，环比增1.42美元/吨 [13] - 分煤种看，11月动力煤、炼焦煤、褐煤、无烟煤进口量均环比正增长，各煤种进口价格均环比增加，其中动力煤环比涨幅相对更大 [13] - 报告推测11月国内煤价上涨或更多依赖于国内电煤的强制补库，尚无法确认海外供需收紧 [13] - 印尼政府计划于2026年起征收1-5%的煤炭出口关税，未来印尼煤对华出口或存在减量预期 [14] - 投资建议关注反内卷趋势下的业绩改善预期，并列出动力煤与炼焦煤领域的重点公司 [16] 公司评论（蘅东光） - 蘅东光是一家专注于光通信领域无源光器件产品研发、制造与销售的国家级“专精特新”小巨人企业，产品广泛应用于数据中心和电信网络 [15][17] - AI数据中心建设推动光纤布线产品量价齐增，Lightcounting数据显示，2024年全球AI应用光模块销售额达50.80亿美元，同比增长146.48% [17] - 公司竞争优势包括：拥有谷歌、亚马逊、微软等全球领先终端用户在内的优质大客户资源；覆盖多场景的丰富产品矩阵；自研亚微米级高精度制造技术；具备丰富行业经验的管理团队 [17] - 公司业绩快速增长：2022-2024年营业收入分别为4.75亿元、6.13亿元、13.15亿元，2024年同比增长114.40%；归母净利润分别为5533.44万元、6452.85万元、14758.18万元，2024年同比增长128.71% [17] - 估值分析显示，公司发行价对应2024年市盈率为14.57倍，而可比公司太辰光、天孚通信、光库科技和光迅科技2024年PE均值为107.15倍，公司估值具备较大折价 [18]